J.P. Morgan: Goldwind lidera novos pedidos no exterior, enquanto demanda doméstica fraca pressiona meta de entregas

Pedidos no exterior avançam: por que a meta anual de entregas foi reduzida?

A Goldwind liderou os novos pedidos nos mercados fora da China no terceiro trimestre de 2026; segundo o JPMorgan, foi a primeira vez que um fabricante chinês alcançou essa posição.
A vantagem em pedidos ainda não se converteu plenamente em entregas no mesmo ano. As tensões geopolíticas no Oriente Médio elevaram os custos logísticos e atrasaram a execução de projetos, e as entregas à Arábia Saudita de mais de 1 gigawatt devem ser adiadas para 2027; ao mesmo tempo, a queda dos retornos dos projetos domésticos e o aumento das restrições à geração eólica prejudicaram as entregas do terceiro trimestre. Por isso, a empresa reduziu sua meta de entregas para o ano de 2026.

A administração manteve a meta de novos pedidos no exterior superiores a 8 gigawatts em 2026 e espera crescimento de dois dígitos nas entregas internacionais em 2027; a margem bruta dos negócios no exterior continua superior à dos negócios domésticos.
A empresa acredita que sua carteira de projetos geograficamente diversificada ajuda a sustentar o crescimento. Com base nisso, o JPMorgan avalia que uma participação maior dos negócios no exterior será um apoio importante para os lucros e a valorização no médio prazo; o ritmo de recuperação das entregas é afetado pela logística no Oriente Médio e pela execução dos projetos.

A administração informou que a margem bruta das turbinas eólicas continuou a melhorar e que a projeção para o ano de 2026, de 9% a 10%, permaneceu praticamente inalterada. O JPMorgan considera que uma concorrência cada vez mais racional no setor favorece as perspectivas de margem.
Para 2027, a administração espera preços estáveis para as turbinas eólicas e redução de custos de 3% a 5%; se essa combinação se concretizar, haverá espaço para nova melhora da margem bruta das turbinas eólicas no mercado doméstico.

O JPMorgan reduziu suas previsões de lucro para 2026–2028 em 0% a 3% e adotou múltiplos de avaliação mais conservadores devido ao ciclo de demanda doméstica por turbinas eólicas. O banco reduziu o preço-alvo das ações H de 12 dólares de Hong Kong para 10 dólares de Hong Kong, mantendo a recomendação de overweight; o preço-alvo das ações A caiu de 18 yuans para 15 yuans, com recomendação neutra mantida.
O banco prevê receita de 80,957 bilhões de yuans em 2026, alta de 11,2% em relação ao ano anterior, mas EBITDA ajustado de 8,489 bilhões de yuans, queda de 0,9%; para 2027, espera que o crescimento da receita desacelere para 1,1% e que o do EBITDA ajustado se recupere para 16,3%.
Quanto ao fluxo de caixa, o banco prevê despesas de capital de 16,239 bilhões de yuans em 2026, acima dos 7,207 bilhões de yuans de 2025; o fluxo de caixa livre da empresa deve passar de negativo em 2,87 bilhões de yuans em 2025 para negativo em 6,559 bilhões de yuans, antes de se tornar positivo em 1,271 bilhões de yuans em 2027.