J.P. Morgan: Crescimento da receita da Insta360 acelera, mas recuperação do lucro é novamente adiada

Por que o lucro caiu tanto apesar do crescimento contínuo da receita?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da Insta360 foi de 3,919 bilhões de yuans, alta de 33% em relação ao ano anterior, com crescimento superior aos 31% do segundo trimestre; mas o lucro líquido foi de apenas 17 milhões de yuans, queda de 94% na mesma comparação.
O aumento da receita não trouxe mais lucro bruto: no terceiro trimestre, ele foi de 1,321 bilhões de yuans, abaixo dos 1,401 bilhões de yuans no mesmo período do ano anterior; a margem bruta caiu de cerca de 48% para 34%. No mesmo período, as despesas operacionais subiram de 1,126 bilhões de yuans para 1,327 bilhões de yuans, pressionando ainda mais o lucro.
O JPMorgan atribui a pressão sobre a margem bruta ao aumento dos custos de memória, à concorrência mais intensa e aos investimentos contínuos em produtos e categorias. A margem bruta do terceiro trimestre caiu cerca de 14 pontos percentuais em relação ao ano anterior, mais que a queda de aproximadamente 12 pontos percentuais no segundo trimestre.

Segundo o JPMorgan, os preços da DRAM subiram mais de 500% em relação ao ano anterior; enquanto isso, após entrar no mercado de câmeras panorâmicas, a DJI conquistou cerca de 35% de participação em um trimestre, com modelos semelhantes entre 20% e 30% mais baratos. Custos de insumos mais altos e concorrência mais acirrada em preços comprimem simultaneamente as margens de lucro.
O banco considera que compras antecipadas de memória ajudam a aumentar a visibilidade dos custos e que os preços de novos modelos e os reajustes também refletirão os custos mais altos dos insumos. Mas, se a concorrência durar mais tempo ou os preços da DRAM continuarem subindo ou permanecerem altos, a recuperação da margem bruta poderá ser adiada.

O JPMorgan ainda prevê crescimento de 36% na receita em 2027 em relação ao ano anterior e vê 2027 como um ano de recuperação do lucro; mas, devido à margem bruta mais fraca, aos investimentos elevados e à realização mais lenta da alavancagem operacional, o banco reduziu suas projeções de lucro para 2027–2028 em cerca de 15%, em média.
O banco prevê que o lucro líquido caia cerca de 90% em 2026 em relação ao ano anterior e depois cresça cerca de 10 vezes na comparação anual, para aproximadamente 1 bilhão de yuans em 2027, retornando a um nível de lucro próximo ao de 2024–2025; até então, a receita deverá ter aumentado para 2–3 vezes o nível daquele período.
A recuperação do lucro ainda depende da estabilização da margem bruta. O banco pressupõe que a margem bruta se recupere apenas para cerca de 37% em 2027, bem abaixo do nível superior a 50% de 2024; assim, a recuperação em seu modelo consiste principalmente em recuperar parte da margem, sem retornar aos níveis anteriores.

Até 27 de outubro de 2026, a ação havia caído cerca de 57% no ano. O JPMorgan reconhece as vantagens da empresa no crescimento de produtos e na experiência de software, mas considera que a margem bruta, os preços e a conversão em caixa precisam melhorar de forma mais clara.
O banco manteve a recomendação neutra e reduziu o preço-alvo para dezembro de 2027 de 125 para 110 yuans, com base em um múltiplo preço/lucro futuro de 15 vezes, comparável ao de empresas chinesas de eletrônicos de consumo. Segundo suas projeções, o preço atual equivale a cerca de 39 vezes o lucro de 2027; o ritmo da recuperação do lucro continua sendo decisivo para a avaliação.