Goldman Sachs: expectativas para o crescimento da China apontam para estabilidade, com divergências entre investidores locais e estrangeiros sobre imóveis e políticas

Por que as expectativas de crescimento são estáveis, mas cautelosas?

Depois que o PIB do terceiro trimestre superou as expectativas, 57% dos entrevistados esperam que o ritmo de crescimento da China permaneça praticamente estável nos próximos seis meses, 36% preveem desaceleração e apenas 8% esperam aceleração.
As exportações são um suporte relativamente estável: em meio ao forte crescimento das exportações até agora neste ano, 49% esperam que seu ritmo de crescimento permaneça praticamente estável nos próximos seis meses. Entre os demais entrevistados, 34% preveem desaceleração, acima dos 17% que esperam aceleração.
Esta é a primeira pesquisa trimestral do Goldman Sachs com clientes sobre a economia macroeconômica da China. Ela começou em 20 de outubro e terminou no dia 30; clientes estrangeiros representaram cerca de 80% dos entrevistados. As respostas anônimas impediram o Goldman Sachs de identificar o tipo específico de investidor de cada participante.

Em meio à baixa confiança dos consumidores e à redução do apoio das políticas, 59% dos entrevistados esperam que o ritmo de crescimento do consumo permaneça praticamente estável nos próximos seis meses, 36% preveem nova desaceleração e apenas 5% esperam melhora significativa. O Goldman Sachs considera que isso reflete a cautela dos investidores em relação à recuperação do consumo na ausência de um afrouxamento significativo das políticas.
Quanto à inflação medida pelo CPI nos próximos seis meses, metade dos entrevistados espera que permaneça praticamente estável e mais de um terço prevê desaceleração, indicando que persiste a preocupação com a queda da inflação. Entre os entrevistados locais, 14% esperam aceleração da inflação, ante 5% entre os estrangeiros.

70% dos entrevistados esperam um afrouxamento fiscal moderado nos próximos seis meses, enquanto 26% preveem uma postura em geral neutra. Com base nisso, o Goldman Sachs considera que os investidores esperam apoio gradual, e não o início de um ciclo amplo e prolongado de afrouxamento.
Quanto à possibilidade de corte da taxa básica nos próximos seis meses, os entrevistados em geral consideram que as chances estão próximas de meio a meio. Entre os entrevistados estrangeiros, 27% consideram um corte muito provável, ante 7% entre os locais.
No dia do encerramento da pesquisa, o banco central anunciou a mudança de sua taxa de referência da taxa de recompra reversa de 7 dias para a taxa de recompra reversa overnight. O Goldman Sachs considera que esse ajuste pode equivaler a um corte efetivo de juros de 5 a 10 pontos-base.

Quanto ao preço médio das residências em cidades de primeiro e segundo escalões nos próximos 12 meses, 61% dos entrevistados estrangeiros esperam estabilidade e 23% preveem queda superior a 3%. As proporções correspondentes entre os locais são 50% e 36%, indicando maior cautela com os preços dos imóveis.
Quanto ao renminbi em relação ao dólar americano nos próximos seis meses, 68% dos entrevistados estrangeiros esperam valorização de 1% a 2%, enquanto 15% preveem oscilações dentro de uma faixa de 1% para cima ou para baixo. As proporções correspondentes entre os locais são 64% e 36%, tornando as expectativas estrangeiras relativamente mais otimistas.

Quanto à contribuição das aplicações de IA e da inovação tecnológica para o crescimento da China nos próximos 12 meses, 47% dos entrevistados estão ligeiramente otimistas, 29% estão razoavelmente otimistas e 11% estão muito otimistas. O Goldman Sachs considera que o otimismo se concentra nos níveis mais moderados, indicando que os investidores reconhecem seu efeito positivo, mas continuam cautelosos quanto à magnitude da contribuição no curto prazo.