J.P. Morgan: Receita da Huafeng Test & Control sobe 32% no terceiro trimestre ante o trimestre anterior, e passivos contratuais aumentam 78%

Onde se refletiu o crescimento do terceiro trimestre?

No terceiro trimestre de 2026, a receita da empresa foi de 614 milhões de yuans, alta de 52% na comparação anual e de 32% ante o trimestre anterior; o lucro líquido recorrente foi de 262 milhões de yuans, alta de 55% na comparação anual e de 53% ante o trimestre anterior.
A margem bruta aumentou 1.3 ponto percentual na comparação anual e 0.8 ponto percentual ante o trimestre anterior. O J.P. Morgan atribuiu a melhora à otimização de custos e considerou que a melhora da alavancagem operacional também impulsionou o crescimento do lucro.

No fim do terceiro trimestre, os passivos contratuais aumentaram 78% ante o trimestre anterior, levando o J.P. Morgan a concluir que a empresa tinha uma carteira de pedidos robusta; os estoques aumentaram 19% na mesma comparação e no mesmo período, o que, segundo o banco, reflete a preparação ativa da produção para cumprir as entregas.
A preparação da produção também exige atenção ao giro e ao fluxo de caixa. O J.P. Morgan observou que prazos de giro mais longos podem afetar o fluxo de caixa e aumentar os custos de financiamento externo.

O J.P. Morgan considera que o aumento da densidade dos sistemas de alimentação elétrica para IA elevará a complexidade e a duração dos testes, impulsionando assim a demanda por testes desses sistemas. A empresa ocupa posição de liderança no mercado doméstico de equipamentos de teste automatizado para semicondutores analógicos, de sinais mistos e de potência, e possui uma base diversificada de clientes.
O banco prevê que os equipamentos de teste lógico da série 8600 serão comercializados a partir de 2027 e se tornarão uma segunda fonte de capacidade de testes avançados diante dos longos prazos de entrega de equipamentos estrangeiros. Seu modelo prevê que a participação da série 8600 na receita subirá de menos de 1% em 2026 para cerca de 25% em 2028.
Considerando a demanda atual e a contribuição dos novos produtos, o J.P. Morgan prevê uma taxa composta de crescimento anual de 61% tanto para a receita quanto para o lucro da empresa entre 2026 e 2028.

Até o momento indicado no relatório, as ações da empresa haviam caído 35% no mês, enquanto o índice de semicondutores de ações classe A havia recuado 21% no mesmo período; com base nas projeções do J.P. Morgan, a empresa era negociada a 33 vezes o lucro previsto para 2027, com desconto de 15% em relação às empresas comparáveis de ações classe A.
O J.P. Morgan manteve a recomendação de overweight e fixou um preço-alvo para dezembro de 2027 de 390 yuans, com base em uma relação preço/lucro projetada para um ano de 35 vezes, próxima da média das empresas comparáveis de ações classe A. O banco considera que a aceleração do crescimento dos pedidos e da receita pode impulsionar uma reavaliação.
O banco também observou que um ciclo de baixa do setor pode pressionar as avaliações; a participação relativamente baixa de peças de reposição e serviços na receita também pode afetar a sustentabilidade do crescimento de longo prazo.