Nomura: Os dois PMIs da China recuam em outubro: demanda continua mais fraca que a oferta em meio a oscilações sazonais

Quanto da queda do PMI industrial foi sazonal?

O PMI industrial oficial de outubro caiu para 49.3, ante 50.1 em setembro, abaixo do consenso de mercado de 49.9 e da previsão da Nomura de 49.8. A Nomura considera que a queda refletiu principalmente um recuo após a recuperação sazonal de setembro; no mesmo período do ano passado, o índice também caiu 0.8 ponto percentual.
Para reduzir o efeito da oscilação sazonal de um único mês, a Nomura comparou a média do mês 9 até outubro: o PMI industrial foi de 49.7, apenas ligeiramente abaixo dos 49.8 de agosto e próximo da média de 49.8 registrada tanto do mês 6 até julho quanto nos primeiros 5 meses.

A média do índice de produção do mês 9 até outubro subiu para 50.8, ante 50.4 em agosto, enquanto o índice de novos pedidos caiu de 50.6 para 50.0; os novos pedidos de exportação também caíram de 50.1 para 49.4. Com base nisso, a Nomura considera que o desequilíbrio entre oferta forte e demanda fraca continua evidente.
Índices de preços desaceleram: o índice de preços de compra de matérias-primas de outubro caiu para 56.8, ante 60.8 em setembro, e o índice de preços de saída da fábrica caiu de 54.0 para 51.7. A Nomura prevê que o índice de preços ao produtor industrial (PPI) fique estável em outubro na comparação mensal, abaixo da alta de 1,2% em setembro; porém, os índices de preços caíram menos do que o banco esperava, deixando espaço para uma pequena alta em relação a essa previsão.

O PMI não industrial de outubro caiu para 49.7, ante 50.2 em setembro, abaixo das expectativas do mercado e da Nomura, ambas de 50.0. O índice de serviços caiu ligeiramente de 50.2 para 50.0, enquanto o da construção caiu de 50.3 para 48.0, voltando ao território de contração.
O Departamento Nacional de Estatísticas atribuiu a desaceleração dos serviços principalmente ao setor financeiro; ao mesmo tempo, o transporte ferroviário, a hospedagem e as atividades culturais, esportivas e de entretenimento foram fortes durante o feriado do Dia Nacional. Mas o índice de novos pedidos de serviços caiu de 46.7 para 45.2, indicando que a demanda continua fraca.
A expansão anterior da construção foi breve. Em outubro, o índice de novos pedidos caiu de 45.7 para 40.0, e o índice de expectativas caiu de 55.4 para 52.3. Apesar das políticas recentes de incentivo ao investimento, a Nomura considera que a fraqueza da construção persiste.
O índice de preços dos insumos não industriais caiu de 54.0 para 52.4, enquanto o índice de preços de venda subiu de 48.5 para 48.9: os custos continuam subindo e os preços de venda seguem caindo. A Nomura considera que a pressão sobre as margens de lucro diminuiu, mas não desapareceu.

A Nomura prevê que uma base de comparação baixa e algum apoio de políticas direcionadas elevem ainda mais o crescimento interanual dos principais dados de atividade econômica em outubro e impulsionem o crescimento do PIB no quarto trimestre.
Ao mesmo tempo, o banco considera que os PMIs fracos refletem um impulso de crescimento interno ainda baixo, de modo que a melhora do crescimento interanual pode coexistir com a insuficiência atual da demanda.