HSBC: projeção de crescimento da Amazon AWS para os exercícios fiscais 2027–2028 elevada para acima de 40%, com revisão simultânea para cima dos investimentos de capital

Por que o lucro do terceiro trimestre se destacou mais do que a receita?

As vendas líquidas da Amazon no terceiro trimestre foram de 201,9 bilhões de dólares, alta anual de 12,1%, ligeiramente abaixo dos 202,3 bilhões de dólares do consenso da Visible Alpha; o lucro operacional GAAP foi de 28,1 bilhões de dólares, superando o consenso de 26,2 bilhões de dólares em 7,7%. A surpresa positiva no lucro veio principalmente da AWS e da América do Norte, e não de uma receita muito acima das expectativas.
As vendas da AWS no terceiro trimestre foram de 46 bilhões de dólares, alta anual de 39,3%, acelerando em relação aos 36,8% do segundo trimestre e acima do consenso de cerca de 37,7%; o lucro operacional foi de 17,8 bilhões de dólares, alta anual de 55,4%, e a margem operacional passou de 34,6% no mesmo trimestre do ano anterior para 38,7%. O lucro operacional da América do Norte foi de 8,7 bilhões de dólares, alta anual de 82,1% e 12,8% acima do consenso.

A administração espera que o crescimento anual da AWS ultrapasse 40% tanto no exercício fiscal 2027 quanto no 2028, acima do consenso de mercado de 35% e 31%. A carteira de pedidos pendentes da AWS aumentou de 496 bilhões de dólares no fim do segundo trimestre para 578 bilhões de dólares no fim do terceiro, alta trimestral de 17%; a administração atribuiu o crescimento à demanda por IA e serviços de nuvem e mencionou que nova capacidade já identificada entrou em operação no período.
A HSBC considera a melhora da lucratividade da AWS fundamental para elevar o preço-alvo: aumentou em 2%–12% suas projeções de lucro operacional GAAP para os exercícios fiscais 2026–2028, elevou o preço-alvo de 310 dólares para 325 dólares e manteve a recomendação de compra.

Os investimentos de capital no terceiro trimestre foram de 77,3 bilhões de dólares, acima do consenso da Visible Alpha de 58,2 bilhões de dólares; o fluxo de caixa livre foi negativo em 42,4 bilhões de dólares, abaixo da estimativa anterior da HSBC de negativo 32,2 bilhões de dólares e muito mais fraco que o consenso positivo de 1,3 bilhões de dólares. O crescimento do lucro coexistiu com a deterioração do fluxo de caixa; a causa direta foi o gasto com investimentos no trimestre, que superou as expectativas.
A empresa manteve a orientação de investimentos de capital de 220 bilhões de dólares para o exercício fiscal 2026. A HSBC prevê que os investimentos de capital do quarto trimestre recuem para 47,8 bilhões de dólares e que o fluxo de caixa livre fique positivo em 17,5 bilhões de dólares; porém, suas projeções de investimentos de capital para os exercícios fiscais 2027 e 2028 também foram elevadas em cerca de 19%, para 320 bilhões e 384 bilhões de dólares, respectivamente, refletindo a necessidade de investimentos contínuos na expansão da AWS.

O ponto médio da orientação de receita do quarto trimestre foi de 243,5 bilhões de dólares, em geral em linha com os 244,4 bilhões de dólares do consenso da Visible Alpha; o ponto médio da orientação de lucro operacional foi de 31 bilhões de dólares, 5,8% abaixo do consenso de 32,9 bilhões de dólares. No entanto, o limite superior da orientação, de 33,5 bilhões de dólares, ficou 1,8% acima do consenso, e a Amazon já havia superado o limite superior de sua própria orientação de lucro operacional por 16 trimestres consecutivos. Com base nisso, a HSBC avalia que os resultados efetivos ainda podem superar as expectativas.
O crescimento da receita de publicidade caiu de 26,2% no segundo trimestre para 10,9% no terceiro. As promoções do Prime Day foram antecipadas de julho de 2025 para junho de 2026, fazendo com que uma parcela maior da receita de publicidade fosse registrada no segundo trimestre; segundo a análise da HSBC, excluindo esse efeito de calendário, o crescimento da receita de publicidade no terceiro trimestre foi de 19,4%. A administração espera que o crescimento da publicidade se recupere para a faixa alta dos dez e poucos por cento no quarto trimestre; a HSBC estima 17%.