Goldman Sachs: Relatório macroeconômico semanal do Goldman Sachs: principais bancos centrais ainda podem elevar juros após pausa, em meio a riscos eleitorais e para os lucros com IA

Como os bancos centrais dos EUA e da Europa podem elevar os juros após a pausa?

O Federal Reserve manteve os juros inalterados nesta reunião, como o mercado amplamente esperava. O Goldman Sachs considera que as declarações do presidente foram, em linhas gerais, compatíveis com uma trajetória de aumentos em reuniões alternadas e um número total limitado de altas, e prevê uma segunda e última elevação em dezembro.
Se a inflação superar a previsão do Goldman Sachs, o Federal Reserve também poderá elevar os juros pela terceira vez em março de 2027; ao mesmo tempo, o banco identifica riscos de baixa para o crescimento dos EUA.
O Goldman Sachs prevê que o Banco Central Europeu mantenha os juros na reunião de 29 de outubro e faça uma última elevação de 25 pontos-base em dezembro. A turbulência no mercado de títulos francês apertou as condições financeiras da zona do euro e pode substituir parcialmente o aperto da política; contudo, novas altas nos preços da energia, especialmente do gás natural, também podem levar o banco central a elevar os juros em março de 2027.

O Goldman Sachs prevê que o Banco do Japão mantenha os juros na reunião desta semana, com a próxima alta em janeiro de 2027; a entrevista coletiva após a reunião dará pistas sobre a política futura.
O Banco do Canadá já elevou os juros em 25 pontos-base nesta reunião. O Goldman Sachs prevê que, devido à possível fraqueza do crescimento no quarto trimestre, o Banco do Canadá pausará as altas em dezembro, antes de uma última elevação de 25 pontos-base em janeiro de 2027.

A vitória inesperada de Lula na eleição presidencial brasileira provocou uma forte reprecificação dos ativos brasileiros. O Goldman Sachs considera que a escolha do ministro da Fazenda e o plano de consolidação fiscal serão fundamentais para o desempenho posterior dos ativos; o banco prevê que o governo limitará o crescimento dos gastos primários e elevará ainda mais os impostos, mas as medidas podem ser relativamente moderadas e a mudança de regime fiscal continua difícil.
O bloco Likud de Israel teve desempenho melhor que o esperado, mas atualmente nenhum partido conquistou a maioria das cadeiras, e espera-se o início do processo de formação de governo. O Goldman Sachs considera que os principais blocos concordam em linhas gerais sobre questões de segurança e política externa, tornando menos provável uma grande mudança nas posições políticas.
As eleições de meio de mandato nos EUA continuam sendo um foco importante do Goldman Sachs, e os mercados de previsão atribuem uma probabilidade relativamente alta a uma vitória democrata em todas as frentes. O banco considera que os riscos de uma regulamentação mais rigorosa da IA e de uma escalada do conflito com o Irã não são particularmente sensíveis ao resultado eleitoral; se ambos ocorrerem após a eleição, poderão pressionar para baixo os preços das ações e os rendimentos dos títulos do Tesouro americano, enquanto o efeito sobre o dólar em termos amplos seria misto.

O Goldman Sachs considera que a temporada de resultados do terceiro trimestre foi, no conjunto, significativamente mais forte que o esperado: mais da metade das empresas do S&P 500 que divulgaram resultados registrou lucro por ação acima do consenso do mercado, e os analistas elevaram suas previsões de lucro mais vezes do que as reduziram. No entanto, o desempenho das principais empresas do ecossistema de IA foi desigual.
O Goldman Sachs prevê que o crescimento dos lucros do S&P 500 desacelere nos próximos anos à medida que o impulso aos lucros gerado pelo boom de investimentos em IA diminua gradualmente. A duração do ciclo de investimento e o retorno que ele pode gerar continuarão a causar volatilidade nas operações ligadas à IA.
Dados recentes do mercado de trabalho também mostram alguns obstáculos à contratação relacionados à IA, e o Goldman Sachs prevê maior atenção ao alcance e ao momento da substituição de trabalhadores pela IA.

O Goldman Sachs considera que a queda do setor imobiliário chinês foi mais profunda do que o previsto anteriormente, mas, à medida que a participação do setor no PIB diminui, seu peso sobre o crescimento do PIB real será gradualmente reduzido.
O banco prevê que esse peso caia de 1.8 ponto percentual em 2026 para 1.3 ponto percentual em 2027 e praticamente desapareça até 2030.