O que se destacou nos resultados do segundo trimestre e nas projeções anuais?
- A receita da Tokyo Electron no segundo trimestre foi de 935,1 bilhões de ienes, alta de 48% na comparação anual e de 28% ante o trimestre anterior. O lucro operacional foi de 295,4 bilhões de ienes, alta de 86% na comparação anual e de 40% ante o trimestre anterior, superando o consenso da Bloomberg de 256,1 bilhões de ienes e a previsão do JPMorgan de 279 bilhões de ienes.
- Em suas primeiras projeções anuais para o ano fiscal de 2026, a companhia estimou receita de 3,7 trilhões de ienes, alta anual de 51%, e lucro operacional de 1,169 trilhões de ienes, alta de 87%. A projeção de lucro superou o consenso da Bloomberg de 1,03 trilhões de ienes e a previsão do JPMorgan de 1,0594 trilhões de ienes.
- A projeção de crescimento da receita da companhia também supera a estimativa do JPMorgan de crescimento anual de 31% do mercado de equipamentos de fabricação de wafers (WFE) no ano-calendário de 2026; os dois números usam períodos de ano fiscal e ano-calendário, respectivamente.
Que demanda por equipamentos impulsionou o crescimento?
- Nas vendas de novos equipamentos de fabricação de semicondutores no segundo trimestre, os equipamentos para DRAM, chips de memória não volátil e chips lógicos/fundição cresceram 45%, 27% e 36%, respectivamente, ante o trimestre anterior. As vendas de equipamentos para lógica e fundição foram as que mais superaram a previsão do JPMorgan.
- Segundo cálculos baseados nas projeções da administração, as vendas de equipamentos novos no ano fiscal de 2026 serão de cerca de 966 bilhões de ienes para DRAM, alta anual de 75%; cerca de 350 bilhões de ienes para memória não volátil, alta de 97%; e cerca de 1,51 trilhões de ienes para lógica e fundição, alta de 44%.
- A companhia vê a adoção de IA generativa e IA agêntica como motor do aumento contínuo da demanda por equipamentos. Ela elevou sua previsão para o mercado de WFE no ano-calendário de 2026 de pelo menos 150 bilhões de dólares para cerca de 160 bilhões de dólares, e a previsão para 2027 de pelo menos 190 bilhões de dólares para pelo menos 210 bilhões de dólares.
Por que o crescimento da receita no segundo semestre não traz uma melhora maior da margem bruta?
- A companhia espera que a receita do segundo semestre do ano fiscal de 2026 cresça 22% em relação ao primeiro, enquanto a margem bruta aumentará apenas 0.9 ponto percentual, para 48,3%.
- A administração disse que houve progresso nas negociações de ajuste de preços, mas alguns projetos de alta margem bruta foram antecipados para o primeiro semestre, e o custo de aumentar a produção no segundo semestre também subirá. Como comparação, a margem bruta do segundo trimestre subiu para 48% impulsionada pelo crescimento das vendas, acima dos 47% do trimestre anterior.
- A aquisição de materiais continua difícil. A companhia está estocando antecipadamente componentes com fornecimento vulnerável e ajustando os processos de fabricação; se os clientes iniciarem projetos mais cedo, a administração vê potencial adicional de alta nos resultados.
Por que o JPMorgan vê oportunidades no médio e longo prazo?
- O JPMorgan acredita que a companhia pode atender às exigências técnicas decorrentes da migração de processos de chips lógicos e DRAM e do aumento do número de camadas empilhadas de NAND, e espera que ela se beneficie no longo prazo dos investimentos em chips avançados. Além da participação já elevada em equipamentos de revestimento e revelação, o banco acompanha a possibilidade de aumento da participação em equipamentos de gravação por corrosão.
- A companhia pretende que seu crescimento no ano-calendário de 2027 iguale ou supere o do mercado, o que corresponde a crescimento anual de pelo menos 31% segundo sua própria previsão. O JPMorgan atribui recomendação de overweight e preço-alvo de 17000 ienes para o fim de dezembro de 2027, com base em sua previsão de lucro por ação para o ano fiscal de 2027 e em um múltiplo preço/lucro de cerca de 34 vezes; o crescimento do mercado de equipamentos e mudanças na participação em gravação por corrosão afetarão essa avaliação.