Citi: Gestores globais continuam a preferir ativos de risco: ações chinesas ganham preferência e duração dos títulos é reduzida

O apetite por risco continua, mas como as alocações mudaram?

O Citi reuniu as opiniões públicas de grandes gestoras com ativos sob gestão combinados superiores a 20 trilhões de dólares: em comparação com o mês passado, o sentimento melhorou apenas em relação às ações de mercados desenvolvidos e às commodities. Os gestores continuam a preferir ações de mercados emergentes, mas reduziram a alocação em mercados emergentes fora da China.
As ações dos EUA e do Japão já estavam sobreponderadas e tiveram novo pequeno aumento neste mês; as ações do Reino Unido passaram de subponderadas para neutras, enquanto as da UE se tornaram o único mercado acionário significativamente subponderado.
Esses resultados vêm das opiniões públicas de alocação das instituições. O Citi as converte em uma pontuação padronizada e calcula a média das instituições que expressam uma opinião explícita; as instituições cobertas não são exatamente as mesmas para cada ativo, e as opiniões públicas também podem ser divulgadas com defasagem.

A preferência por alocar em ações chinesas continuou a melhorar. Entre os gestores que expressaram uma opinião explícita sobre esse ativo, 80% defendem a sobreponderação, tornando-o o ativo com o consenso mais forte pela direção das opiniões.
As ações japonesas receberam opiniões otimistas do maior número líquido de gestores; as opiniões otimistas sobre ações de mercados emergentes tiveram ampla participação e não houve opiniões contrárias. Os gestores continuam otimistas em relação aos ativos de risco, principalmente devido à resiliência do crescimento econômico e ao crescimento dos lucros impulsionado pela IA.
Esse otimismo é mais seletivo: a concentração das ações e as dúvidas sobre o retorno dos investimentos em IA levam alguns gestores a escolher ativos com mais cautela.

Os gestores ficaram mais cautelosos em relação à duração dos títulos sensíveis às taxas de juros: os títulos soberanos dos países centrais da Europa passaram de uma alocação positiva para neutra, os dos países periféricos passaram a ser subponderados e os títulos do Tesouro dos EUA também ficaram ligeiramente subponderados.
O contexto resumido pelo Citi inclui o choque de energia que dificulta a queda da inflação, a postura mais restritiva dos bancos centrais e as preocupações fiscais e a grande emissão de títulos relacionados à IA que elevam os rendimentos de longo prazo. Depois que o Federal Reserve realizou em setembro sua primeira alta de juros em mais de três anos, alguns gestores preveem pelo menos mais uma alta, embora também considerem que o mercado precificou um aperto excessivo.
As opiniões sobre títulos divergem: alguns gestores preferem títulos soberanos do Reino Unido ou aumentam a duração com a alta dos rendimentos; outros continuam a subponderar os títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo. Alguns gestores também apontaram que o aumento da correlação entre ações e títulos enfraqueceu o papel dos títulos na diversificação.

Os gestores aumentaram neste mês a alocação em energia, metais básicos e metais preciosos, mantendo as três categorias sobreponderadas; entre os que expressaram uma opinião explícita, ninguém tinha uma visão pessimista sobre qualquer commodity coberta pelo relatório.
O desempenho dos preços foi desigual: a postura mais restritiva dos bancos centrais pressionou os ativos sensíveis a juros e os metais preciosos, que recuaram significativamente após forte alta no mês passado; as tensões no Oriente Médio e os temores de possíveis interrupções da oferta continuaram a impulsionar os preços da energia.
A alocação em crédito mudou pouco em relação ao mês passado: os títulos corporativos de mercados emergentes e os títulos europeus de alto rendimento estavam ligeiramente sobreponderados, enquanto os títulos de grau de investimento dos EUA e da Europa continuavam subponderados. O Citi também apontou que os spreads estreitos levam a maioria dos gestores a manter uma visão neutra ou subponderada sobre os ativos de crédito.