J.P. Morgan: Apoio das políticas e pressão sobre os lucros coexistem nas ações A; mantém alocação em barra entre dividendos elevados e crescimento

Por que os resultados do terceiro trimestre acendem um alerta para os lucros anuais?

Em 31 de outubro, as empresas do CSI 300 que haviam divulgado resultados do terceiro trimestre representavam cerca de 99% da capitalização de mercado do índice: as vendas por ação subiram cerca de 5% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre de 2026, mas o lucro por ação caiu cerca de 4% e a margem líquida recuou 91 pontos-base na comparação anual.
O JPMorgan considera que o desempenho do terceiro trimestre indica o risco de o crescimento anual do lucro por ação do CSI 300 cair do nível atual de cerca de 23% para um dígito alto ou dois dígitos baixos. Isso também limitará o espaço para revisões para cima das projeções de lucro nos próximos 12 meses.
Há fatores setoriais de apoio e de pressão: medicamentos inovadores, serviços CXO e commodities em ciclo de alta contribuem para o crescimento, enquanto o consumo é afetado por gastos mais pragmáticos das famílias. O banco mantém uma visão positiva sobre o CSI 300 e observa que o consenso do mercado projeta crescimento anual de 19% no lucro por ação nos próximos 12 meses.

Em 2 de novembro, as autoridades financeiras realizaram uma reunião para promover o uso mais amplo de instrumentos de apoio ao mercado de capitais e aperfeiçoar os mecanismos de reempréstimo para recompra de ações e aumento de participações. O JPMorgan considera que os instrumentos voltados diretamente ao mercado acionário sinalizam apoio coordenado às avaliações.
O banco vê esse conjunto de políticas como suporte contra quedas, e não como catalisador direto de uma reavaliação. A formação de um piso duradouro para o mercado dependerá de as cotas se converterem em desembolsos efetivos de empréstimos, execução de recompras e entradas contínuas de recursos em ações.

O JPMorgan considera que os indicadores de concentração de posições e de momentum das operações relacionadas a IA e saúde estão se aproximando do fundo. A correção melhorou a relação entre risco e retorno em mais segmentos da infraestrutura de IA: os múltiplos de preço sobre vendas projetados para 12 meses de equipamentos de fabricação de wafers e de etapas posteriores estão próximos das médias históricas, entrando no radar do banco junto com memória e fabricação terceirizada de servidores e switches.
Pesquisas na cadeia de suprimentos dão base à demanda: o tempo maior de teste de componentes relacionados à IA, os investimentos em capital para memória acima do esperado e a produção nacional de chips lógicos avançados impulsionam conjuntamente a demanda por equipamentos de semicondutores na China.
O desempenho dos lucros continua desigual: a receita e o lucro líquido da Foxconn Industrial Internet cresceram no terceiro trimestre 57,7% e 60,4%, respectivamente, na comparação anual. Entre as fabricantes de equipamentos, o lucro líquido da Advanced Micro-Fabrication Equipment cresceu 159%, mas a receita da NAURA Technology subiu apenas 1,3%, com desaceleração do crescimento.

Com a rentabilidade dos dividendos dos grandes bancos estatais abaixo de 4%, o JPMorgan continua buscando outras ações com rentabilidade superior a 4%, crescimento sólido dos lucros e avaliações razoáveis.
Os critérios também incluem crescimento dos lucros por três trimestres consecutivos, expectativa de crescimento positivo do lucro por ação em 2026 e 2027 e fluxo de caixa livre positivo nos últimos 12 meses. Alguns bancos regionais também poderão se beneficiar caso sejam criadas no próximo ano cotas adicionais para troca de dívidas de veículos de financiamento de governos locais.
O desempenho dos bancos é desigual: nos três primeiros trimestres de 2026, a receita dos grandes bancos cresceu e a margem financeira líquida se recuperou em relação ao ano anterior, mas o lucro líquido de alguns bancos de capital acionário caiu acentuadamente devido à redução das receitas de investimento ou a provisões relacionadas à qualidade dos ativos.