J.P. Morgan: El Niño afeta as ações A; exportações de fertilizantes nitrogenados e consumo ao ar livre podem se beneficiar

Por quanto tempo as mudanças climáticas persistirão?

Especialistas convidados pelo JPMorgan preveem que este episódio de El Niño atingirá o pico por volta do fim de dezembro de 2026 e do início de janeiro de 2027, passará a uma fase neutra no verão de 2027 e poderá evoluir para La Niña no outono. Mesmo que a temperatura da superfície do mar entre em uma fase neutra, a resposta atmosférica ainda terá um atraso de cerca de três meses, e a pressão sobre a agricultura causada pelo clima seco e quente poderá se estender até 2027.
Em comparação com as condições climáticas normais de 1991–2020, os especialistas preveem que a China terá, em geral, um inverno mais quente, mas com diferenças regionais na precipitação: mais úmido no norte e no leste, e mais seco no sul e no oeste. Um aquecimento súbito da estratosfera pode alterar essa avaliação e trazer incursões mais fortes de ar frio.

Os especialistas preveem que o clima seco e quente do inverno até a primavera e o verão seguintes aumentará a pressão sobre a produção agrícola e o uso de fertilizantes. Se a bacia do rio Yangtzé tiver uma combinação de pouca chuva e altas temperaturas semelhante à observada no passado, a geração hidrelétrica também poderá cair.
O gás natural é uma matéria-prima importante para a produção de ureia no exterior, e a alta dos preços do gás natural liquefeito elevará seus custos. Cerca de 77% da ureia da China é produzida por um processo à base de carvão, de modo que seu custo acompanha mais de perto os preços domésticos do carvão.
Essa diferença pode ampliar a disparidade entre os preços domésticos e internacionais da ureia, criando oportunidades de exportação para produtores de ureia à base de carvão com vantagem de custos. Ao mesmo tempo, os especialistas acreditam que a oferta doméstica de ureia é abundante e que os preços permanecem fracos.

O analista de consumo do JPMorgan acredita que as roupas de inverno serão menos afetadas do que se temia, enquanto as atividades ao ar livre e o consumo de produtos de proteção solar têm potencial de alta. Os especialistas preveem que o clima frio e seco dificultará menos as atividades ao ar livre do que o clima frio e úmido; a demanda por produtos de beleza também depende da exposição efetiva aos raios UV e do comportamento dos consumidores.
Anomalias climáticas também podem elevar os custos das matérias-primas. O JPMorgan considera limitado o impacto geral sobre as empresas de consumo das ações A: os períodos médios de giro de estoque das empresas de bens de consumo discricionário e de bens de consumo básico são de 130 dias e 237 dias, respectivamente, o que pode amortecer o impacto imediato das mudanças de custos.
Os especialistas também preveem que o clima seco e quente na primavera e no verão pode restringir o fornecimento de matérias-primas para a criação de patos e gansos. Milho, soja e café estão entre as commodities mais afetadas pelo clima, mas as condições meteorológicas e as perspectivas de produção variam entre as regiões produtoras.

O banco mantém uma visão positiva sobre o CSI 300: o consenso do mercado prevê crescimento anual de 19% no lucro por ação nos próximos 12 meses, o que corresponde a uma relação preço/lucro de 11.5 vezes, cerca de 0.5 desvios-padrão abaixo da mediana de longo prazo. No entanto, o banco considera que o ciclo de aperto da liquidez global exerce pressão baixista sobre as avaliações.
Quanto à alocação, o banco mantém uma estratégia barbell, com temas de crescimento como infraestrutura de IA, CXO e medicamentos inovadores em uma ponta, e ativos com altos dividendos na outra. Em comparação com o índice MSCI China, o JPMorgan prefere o CSI 300, entre outros motivos por sua maior exposição à infraestrutura de IA.