Quais indicadores superaram as expectativas e quais negócios prejudicaram os resultados do terceiro trimestre?

  • A receita da SiTime no terceiro trimestre foi de 299 milhões de dólares, 3,8% acima do consenso do mercado, mas 1,0% abaixo da estimativa do Goldman Sachs; a margem bruta non-GAAP foi de 70,7%, acima dos 68,0% esperados pelo Goldman Sachs e pelo consenso do mercado, e o EPS non-GAAP foi de 4.01 dólares, também acima da estimativa de 3.86 dólares do Goldman Sachs e do consenso de 3.55 dólares.
  • O desempenho dos negócios foi desigual: a receita de comunicações, empresas e data centers foi de 127 milhões de dólares, abaixo do consenso do mercado de 146 milhões de dólares; a receita de IoT, consumo e dispositivos móveis foi de 50 milhões de dólares, acima do consenso de 44 milhões de dólares. A força geral das margens e do EPS não oculta a lacuna de receita no segmento relacionado a data centers.

Por que as projeções para o quarto trimestre levaram o Goldman Sachs a elevar as estimativas de lucro?

  • O ponto médio da projeção de receita da empresa para o quarto trimestre foi de 336 milhões de dólares, 8,4% acima do consenso do mercado de 310 milhões de dólares; o ponto médio do EPS non-GAAP foi de 4.76 dólares, 29,8% acima do consenso de 3.67 dólares. A projeção de margem bruta foi de 70%, também acima do consenso de 67,5%.
  • A melhora da margem bruta veio de uma maior participação de produtos de alto valor e de uma melhor utilização da capacidade de fabricação; a empresa espera que a margem bruta permaneça em torno de 70% (±1 pontos percentuais). Com base nisso e em tendências de receita mais fortes, o Goldman Sachs elevou suas estimativas de EPS para 2026–2028, em média cerca de 9%.

As oportunidades de crescimento de longo prazo podem compensar as pressões nos segmentos e as restrições de fornecimento?

  • A administração afirmou que a relação entre pedidos e vendas aumentou no terceiro trimestre e mencionou carteiras de pedidos de aproximadamente 1,4 bilhões de dólares, quase 1 bilhão de dólares e 900 milhões de dólares, respectivamente, nos mercados industrial, automotivo, aeroespacial e de defesa; há também uma oportunidade de coempacotamento de semicondutores de aproximadamente 4 bilhões de dólares, cuja expansão deve ocorrer principalmente entre 2028 e 2029. Essas são oportunidades de demanda e carteiras de pedidos, não receitas já realizadas.
  • Em sentido contrário, o Goldman Sachs reduziu suas estimativas de receita para o segmento de comunicações, empresas e data centers: a estimativa para 2027 caiu de 690 milhões de dólares para 674 milhões de dólares, e a estimativa para 2028 caiu de 840 milhões de dólares para 788 milhões de dólares. A administração também afirmou que as restrições de fornecimento de wafers devem persistir até 2027, com os problemas mais graves concentrados no negócio TPD adquirido; as restrições no negócio principal são administráveis de modo geral, e as condições de fornecimento devem melhorar a partir do início do primeiro trimestre de 2027.
  • Os fatores de apoio ao crescimento no curto prazo também incluem maior conteúdo de produtos para data centers e a tendência de remessas de componentes de modem próprios da Apple; a administração acredita que esses dois fatores podem amenizar a pressão sazonal normalmente observada no primeiro trimestre de 2027.

Por que o preço-alvo foi reduzido ao mesmo tempo que as estimativas de lucro foram elevadas?

  • O Goldman Sachs reduziu seu preço-alvo para 12 meses de 900 dólares para 800 dólares, mas elevou de 15 dólares para 16.75 dólares a estimativa de EPS normalizado usada na avaliação. O múltiplo preço/lucro adotado para o preço-alvo caiu de 60 vezes para 48 vezes devido à queda dos múltiplos de avaliação das empresas comparáveis; portanto, a melhora das estimativas de lucro não compensou a contração da referência de avaliação.
  • O Goldman Sachs manteve a recomendação de Compra e acredita que o mercado continua subestimando as oportunidades de crescimento de longo prazo da SiTime; essa visão depende da continuidade do crescimento dos negócios relacionados a data centers e à Apple, da melhora do mix com produtos de maior valor e do alívio gradual das restrições de fornecimento.