J.P. Morgan: Eleva previsão de preço do gás da PetroChina: lucro do gás doméstico melhora e perdas com importações aumentam

Por que a reforma da precificação do gás natural afeta os lucros?

A administração afirmou que os reguladores continuam promovendo a convergência gradual dos preços do gás residencial e não residencial, aumentando a parcela do volume de gás precificada com base no preço de entrada na rede urbana e reduzindo o volume regulado durante a temporada de aquecimento no inverno. O JPMorgan acredita que isso elevará estruturalmente os preços de venda do gás doméstico e as margens da companhia.
O banco prevê que o preço médio realizado do gás natural doméstico seja de 2.35 yuans por metro cúbico em 2026, alta de 6% em relação ao ano anterior. Também elevou sua previsão para 2028 a cerca de 2.6 yuans em razão da aceleração da reforma de preços.

O lucro líquido atribuível aos acionistas no terceiro trimestre de 2026 foi de 51,84 bilhões de yuans, acima dos 42,648 bilhões de yuans do mesmo período do ano anterior, mas abaixo dos 55,603 bilhões de yuans do segundo trimestre. O lucro operacional do negócio de petróleo, gás e novas energias foi de 51,575 bilhões de yuans, acima do mesmo período do ano anterior, mas abaixo dos 59,403 bilhões de yuans do segundo trimestre.
O lucro operacional do negócio de vendas de gás natural caiu de 12,653 bilhões de yuans no mesmo período do ano anterior para 9,206 bilhões de yuans. Desse total, as perdas com gás importado e gás natural liquefeito aumentaram de 290 milhões de yuans para 4,79 bilhões de yuans; no mesmo período, o lucro operacional por metro cúbico de gás vendido no mercado doméstico subiu de 0.24 para 0.26 yuans.
O JPMorgan apontou como risco uma forte alta dos preços internacionais do gás natural ou do GNL devido a eventos geopolíticos ou interrupções inesperadas da produção: isso pode ampliar as perdas com gás importado e reduzir o efeito da melhora do lucro das vendas domésticas de gás.

A administração informou que houve novas descobertas de petróleo e gás nas principais áreas produtoras. O JPMorgan prevê que as novas reservas levarão a taxa de reposição de reservas de volta a 100% em 2026, acima dos 95,6% de 2025. Cerca de metade das novas descobertas é de petróleo e gás não convencionais, que podem se beneficiar de subsídios governamentais.
A companhia pretende elevar a produção anual de petróleo de xisto para 8 milhões toneladas nos próximos anos, mantendo estável a produção doméstica de petróleo bruto e atingindo uma produção de gás natural de 170 bilhões metros cúbicos em 2027. O JPMorgan acredita que isso significa que a taxa de crescimento da produção de gás natural será superior ao nível habitual.
Além do fator preço do gás, a entrada em operação do projeto de craqueamento de etano para produção de etileno em Tarim também foi uma das razões para o banco elevar suas projeções de lucro.

O JPMorgan elevou suas projeções de lucro por ação para 2026 e 2027 em 3,7% e 6,6%, respectivamente, para 1.05 e 1.14 yuans.
O banco manteve a recomendação de overweight para as ações A e H e elevou seus preços-alvo para junho de 2027, respectivamente, de 15.50 para 15.70 yuans e de 13.50 para 13.70 dólares de Hong Kong. O banco considera que as ações H tiveram desempenho inferior ao das ações A em mais de 20% nos últimos três meses e prevê que o desconto de avaliação entre elas diminuirá gradualmente.