J.P. Morgan: Novos pedidos da Equinix atingem recorde: reajustes impulsionam crescimento e expansão pressiona fluxo de caixa

O que os pedidos recordes revelam?

As novas reservas brutas anualizadas da Equinix atingiram 533 milhões de dólares no terceiro trimestre, superando 500 milhões de dólares pela primeira vez e crescendo 25,7% em relação ao trimestre anterior, acima da previsão de 450 milhões de dólares do JPMorgan. O banco acredita que o nível trimestral normal possa subir para entre 350 milhões e 450 milhões de dólares, ante 300 milhões a 350 milhões de dólares antes do segundo trimestre de 2025.
A empresa informou que os preços de novos contratos subiram 12% na comparação anual. O JPMorgan acredita que os contratos normalmente duram de 2 a 4 anos, e grandes acordos podem durar de 3 a 5 anos. Assim, à medida que contratos antigos forem renovados, os preços mais altos deverão se refletir gradualmente na receita ao longo de vários anos.
A taxa de perda de clientes no terceiro trimestre foi de 1,7%, abaixo da faixa histórica da empresa de 2% a 2,5%. A administração espera que ela retorne à faixa histórica no quarto trimestre, enquanto o JPMorgan acredita que a capacidade limitada possa manter a taxa relativamente baixa em 2027 e nos anos seguintes.

A receita do terceiro trimestre foi de 2,571 bilhões de dólares, alta de 11% na comparação anual e acima da previsão de 2,55 bilhões de dólares do JPMorgan, com desempenho forte na Europa, no Oriente Médio e na África e na Ásia-Pacífico. A câmbio constante, a receita das operações maduras em unidades comparáveis cresceu 7% na comparação anual e o lucro bruto em caixa aumentou 8%.
O EBITDA ajustado foi de 1,321 bilhões de dólares, alta de 15,1% na comparação anual e 2% acima da previsão do banco; a margem foi de 51,4%, 0.6 ponto percentual acima do esperado. Os fundos ajustados das operações (AFFO) por ação foram de 11.64 dólares, acima dos 10.46 dólares previstos pelo banco.
O crescimento foi desigual: a receita recorrente nas Américas foi de 1,093 bilhões de dólares, abaixo dos 1,108 bilhões de dólares previstos pelo banco; o número de novas interconexões globais no terceiro trimestre foi de 6900, também abaixo das 9700 do segundo trimestre.

A administração elevou o ponto médio da projeção de receita para 2026 em 100 milhões de dólares, dos quais 84 milhões de dólares vieram do negócio subjacente e 14 milhões de dólares do câmbio. Isso implica crescimento anual de aproximadamente 12%, ante a faixa anterior de 11% a 12%. O ponto médio da projeção de EBITDA ajustado foi elevado em 70 milhões de dólares, com margem de aproximadamente 51%.
A administração atribuiu a melhora da margem aos reajustes, às renovações e ao aumento das vendas a clientes existentes; à eficiência das despesas de vendas e administrativas com o aumento da escala; à padronização e automação; e ao controle dos custos de construção. Com base nisso, o JPMorgan manteve a recomendação overweight e elevou o preço-alvo para dezembro de 2027 de 1300 para 1350 dólares.

A empresa acrescentou projetos de expansão em Nova York e Amsterdã no terceiro trimestre. A administração informou que os projetos da lista de expansão superaram os obstáculos de licenciamento e que o fornecimento de energia elétrica estava em grande parte assegurado; a maior parte das obras fica em complexos que já possuem data centers ou instalações industriais.
A projeção anual de despesas de capital permaneceu entre 5 bilhões e 6 bilhões de dólares, incluindo 4,7 bilhões a 5,7 bilhões de dólares em despesas de capital não recorrentes. As despesas de capital do terceiro trimestre atingiram 1,558 bilhões de dólares.
O investimento em expansão significa que o crescimento do lucro coexistirá com a pressão sobre o fluxo de caixa: o modelo de avaliação do JPMorgan prevê fluxo de caixa livre após juros negativo em 1,459 bilhões de dólares em 2026 e ainda negativo em 778 milhões de dólares em 2027.