J.P. Morgan: Lucro da LB Group no terceiro trimestre sobe 86% em termos anuais: queda no custo das matérias-primas recupera o lucro do dióxido de titânio, mas a demanda continua fraca

Quanto melhorou o lucro no terceiro trimestre?

O lucro líquido da LB Group no terceiro trimestre foi de 537 milhões de yuans, alta de 86% em relação ao ano anterior, em linha geral com a previsão do JPMorgan e o consenso do mercado. O banco espera uma reação moderadamente positiva do mercado aos resultados.
Em comparação com o segundo trimestre, a receita do terceiro caiu de 7,264 bilhões de yuans para 6,75 bilhões de yuans, queda de 7% em relação ao trimestre anterior; o lucro líquido caiu de 657 milhões de yuans para 537 milhões de yuans, queda de 18% na mesma comparação.
Além do desempenho operacional do dióxido de titânio, o lucro trimestral também foi sustentado por 92 milhões de yuans em receitas de investimentos, incluindo ganhos com reestruturação de dívida e receitas relacionadas a tarifas de desconto de títulos.

Os preços de venda do dióxido de titânio ficaram em geral estáveis no terceiro trimestre, enquanto os custos das matérias-primas do processo de sulfato caíram. Segundo o JPMorgan, do fim de julho ao fim de setembro, o lucro operacional médio da empresa por tonelada de dióxido de titânio produzido pelo processo de sulfato aumentou cerca de 1000 yuans, e a tendência de recuperação ainda continuava quando o relatório foi publicado.
A maioria dos produtores chineses de dióxido de titânio pelo processo de sulfato registrou perdas consideráveis no terceiro trimestre. O banco considera que as empresas com custos elevados podem continuar reduzindo a produção, ajudando a estabilizar os preços do dióxido de titânio no curto prazo.
A demanda continua pressionada: a procura dos setores de revestimentos e dos setores relacionados ao mercado imobiliário é fraca. Se as compras dos usuários finais não acompanharem os aumentos de preços, o lucro operacional ainda poderá ficar sob pressão; o negócio de exportação da empresa também poderá continuar sendo prejudicado pelas tarifas nos mercados da União Europeia e da Índia.

O JPMorgan considera que, se a tendência de recuperação do lucro operacional do dióxido de titânio continuar até o quarto trimestre, o consenso do mercado de lucro líquido anual de 1,618 bilhões de yuans em 2026 poderá ser alcançado; uma queda nos preços ou nas margens de lucro tornaria esse resultado mais difícil de atingir.
O banco considera que o fluxo de caixa operacional da empresa permaneceu forte nos três primeiros trimestres, refletindo maior disciplina de custos. No longo prazo, seus recursos próprios de titânio sustentam sua vantagem de custos, e o aumento da autossuficiência em recursos também poderá reduzir ainda mais os custos do minério de titânio.
O JPMorgan atribui à LB Group recomendação de overweight, com preço-alvo de 22 yuans, equivalente a 22.8 vezes o lucro projetado para o próximo ano. Os fundamentos incluem o reequilíbrio entre oferta e demanda durante o ciclo de baixa do setor e a vantagem da empresa nos custos operacionais do dióxido de titânio.