Bank of America: Modelo de crescimento global do BofA: resiliência no terceiro trimestre supera expectativas dos economistas, mas sinais regionais divergem

O crescimento global superou as expectativas de quem?

O modelo GLOBALcycle do BofA indica que o PIB global cresceu a uma taxa trimestral anualizada de cerca de 3,7% no terceiro trimestre de 2026, acima dos 3,4% das previsões agregadas dos economistas do banco para os países cobertos pelo modelo. O BofA considera que, apesar de choques como os juros elevados nos Estados Unidos e a guerra do Irã, os dados concretos continuam, em geral, a sustentar o crescimento global.
A diferença vem principalmente dos mercados emergentes: o modelo estima crescimento trimestral anualizado de 4,6% no terceiro trimestre, acima dos 4,3% previstos pelos economistas do BofA; para as economias avançadas, os números são, respectivamente, 2,2% e 2,1%, relativamente próximos.

Entre as economias avançadas, a avaliação do modelo para os Estados Unidos é mais fraca do que a previsão dos economistas do BofA, enquanto é mais otimista para a zona do euro e o Japão. Porém, o BofA ressalta que o modelo superestimou recentemente o crescimento da zona do euro e do Japão, enquanto os fundamentos dos Estados Unidos permanecem sólidos; portanto, a magnitude dessas diferenças deve receber menos ênfase.
Os sinais do modelo são ligeiramente mais fortes para a maioria dos países emergentes, incluindo a China; mas as diferenças são maiores para Turquia e México: os economistas preveem crescimento mais forte no primeiro, enquanto o modelo prevê crescimento mais forte no segundo.
As estimativas recentes do modelo para o crescimento global também ficaram ligeiramente acima dos resultados efetivos. O crescimento da China após a pandemia foi persistentemente superestimado; o BofA relaciona isso à fraqueza interna persistente e à suspensão da divulgação dos dados sobre o número de pessoas empregadas desde 2022 e, por isso, adicionou uma variável de ajuste pós-pandemia às regressões de crescimento para a China e os mercados emergentes.

O modelo combina dados de diferentes frequências de cada economia em um indicador de condições econômicas e, em seguida, estima o crescimento do PIB no trimestre corrente. Os dados incluem vendas no varejo, produção industrial, emprego ou exportações mensais, além do PIB trimestral; índices acionários semanais também são usados para a maioria das economias.
A cobertura representa cerca de 80% do PIB global medido pela paridade do poder de compra. Os indicadores de cada economia são agregados conforme os pesos do PIB em paridade do poder de compra, que são ajustados continuamente à medida que a estrutura da economia global muda.
O BofA afirma que, em testes históricos, o modelo acompanhou o crescimento agregado global e das economias avançadas e emergentes com mais precisão do que o da maioria dos países individualmente. Porém, os indicadores históricos foram construídos retrospectivamente com o método atual e incorporam os efeitos de projetos ou ajustes feitos após os fatos.

As regressões históricas do BofA mostram que níveis mais fortes do indicador de condições econômicas geralmente vêm acompanhados de retornos mais altos nas bolsas globais, juros de curto prazo mais altos nos Estados Unidos e uma curva de juros mais plana, moedas de mercados emergentes mais fortes e dólar americano mais fraco.
Quando o ritmo de crescimento acelera, a relação histórica é diferente: os juros de longo prazo nos Estados Unidos tendem a subir e a curva de juros tende a ficar mais inclinada. A correlação positiva entre o ritmo de crescimento e os preços do petróleo e das commodities não é significativa nas regressões.
Essas relações explicam uma parcela limitada da variação dos retornos dos ativos, e seu poder explicativo diminui ao longo do tempo; o BofA também constata que os coeficientes de regressão são relativamente estáveis.