J.P. Morgan: Apoio ao mercado acionário chinês aumenta e política pode consolidar um piso para o mercado

Quanta liquidez adicional essa política traz?

Um total de 31 corretoras e fundos foi autorizado a participar da terceira Facilidade de Swap para Empresas de Valores Mobiliários, Fundos e Seguradoras (SFISF), com pedidos superiores a 100 bilhões de yuans, aproximadamente equivalentes aos 105 bilhões de yuans combinados das duas primeiras operações. O JPMorgan avalia que esta rodada pode trazer liquidez adicional.
Nenhum novo limite total foi anunciado para os dois instrumentos. Supondo o uso de 100 bilhões de yuans na terceira facilidade de swap, restariam cerca de 155 bilhões de yuans da cota inicial combinada de 800 bilhões de yuans, após a dedução dos 105 bilhões de yuans das duas primeiras operações e dos 440 bilhões de yuans solicitados em empréstimos de refinanciamento para recompras; destes últimos, 280 bilhões de yuans já foram desembolsados.

O refinanciamento para recompra de ações se tornará um mecanismo de longo prazo, e a taxa de juros cairá de 1,25% para 1%. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) incentiva a ampliação da participação de empresas, incluindo as de grande peso nos índices e líderes de tecnologia, e promove a execução mais rápida dos planos de recompra já anunciados.
Para recompras destinadas a proteger o valor da empresa e os interesses dos acionistas, as regras propostas acrescentariam como condição de acionamento o preço da ação abaixo do preço de emissão, eliminariam a restrição nos seis meses após a listagem e permitiriam o envio de ordens durante os leilões de abertura e fechamento.
As regras propostas também exigiriam que empresas listadas há menos de três anos cumprissem seus compromissos de estabilização do preço de emissão, que empresas com recursos captados em excesso realizassem recompras oportunamente e que as empresas criassem fundos específicos para recompras com parte dos dividendos anuais, dos recursos captados em excesso e das receitas de revenda das ações recompradas. O JPMorgan avalia que essas mudanças ajudam a responder às preocupações dos investidores com o retorno aos acionistas.

O banco avalia que a intenção das autoridades de apoiar o mercado acionário é clara e que as compras recentes de fundos apoiados pelo Estado, juntamente com as reuniões do banco central e da CSRC, podem contribuir em conjunto para estabelecer um piso para as ações chinesas.
A avaliação é um dos fundamentos dessa análise: os índices preço-lucro projetados do MSCI China e do CSI 300 estão apenas cerca de 9% acima dos níveis de 24 de setembro de 2024; com base nisso, o JPMorgan considera atraente a relação atual entre risco e retorno.

O JPMorgan prevê que o setor doméstico de tecnologia da informação seja o principal beneficiado: o índice preço-lucro para os próximos 12 meses do MSCI China A Onshore IT caiu de 47 vezes em junho de 2026 para 22 vezes, próximo ao nível do fim de 2024, antes do surgimento da DeepSeek. O banco prevê crescimento de seus lucros de 40% a 50%, e a tendência de desenvolvimento doméstico de IA continua.
Os fluxos de recursos e a política de recompra também favorecem as ações de tecnologia: as compras de fundos apoiados pelo Estado em outubro se concentraram nos ETFs ChiNext e STAR 50, em vez dos ETFs CSI 300; a CSRC também está incentivando as líderes de tecnologia a acelerar as recompras. O STAR 50 recuou cerca de 50% desde o fim de junho de 2026.
As corretoras podem se beneficiar de operações de maior escala da facilidade de swap, bem como de uma possível flexibilização das exigências para financiamento com margem e empréstimo de valores mobiliários e de uma possível recuperação do volume negociado. A CSRC está estudando os índices de margem, as taxas de conversão de garantias e os índices de manutenção de garantias; o primeiro grupo de 18 ETFs ativos captou mais de 35 bilhões de yuans e será orientado a aplicar os recursos no mercado o quanto antes.