Nomura: receita e lucro da BeOne no terceiro trimestre superaram as expectativas; projeção para o FY26 é elevada novamente

Em que medida os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

A receita da BeOne no 3Q26 foi de 1,89 bilhões de dólares, alta anual de 33,8%; ficou acima das projeções da Bloomberg e da Visible Alpha, de 1,75 bilhões e 1,76 bilhões de dólares, respectivamente. O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 385 milhões de dólares, alta anual de 208,2%, também acima das previsões das duas instituições, de 237 milhões e 218 milhões de dólares, respectivamente.

As vendas de zanubrutinib no terceiro trimestre somaram 1,391 bilhões de dólares, alta de 33,7% na comparação anual e de 11,5% na comparação trimestral. As vendas nos EUA, na Europa e na China foram de 1,005 bilhões, 218 milhões e 103 milhões de dólares, respectivamente, com altas anuais de 36%, 33% e 12%; os EUA foram a maior fonte de receita entre essas regiões.
O desempenho dos medicamentos concorrentes no mesmo trimestre foi misto: as vendas de ibrutinib somaram 760 milhões de dólares, queda anual de 23%; as de acalabrutinib totalizaram 1,065 bilhões de dólares, alta de 16%; e as do novo participante pirtobrutinib chegaram a 228 milhões de dólares, alta de 59%. Assim, o crescimento do zanubrutinib superou o dos dois primeiros, mas o novo medicamento também cresceu rapidamente a partir de uma base de vendas menor.

A administração elevou a projeção de receita para o FY26 de 6,6 bilhões a 6,8 bilhões para 6,9 bilhões a 7 bilhões de dólares. A projeção de lucro operacional GAAP subiu de 1 bilhão a 1,1 bilhões para 1,2 bilhões a 1,3 bilhões de dólares, enquanto a projeção de lucro operacional non-GAAP passou de 1,7 bilhões a 1,8 bilhões para 1,9 bilhões a 2 bilhões de dólares. A projeção de margem bruta, na casa dos oitenta e tantos pontos percentuais, permaneceu inalterada.
Segundo as estimativas da Nomura, a nova projeção de receita implica receita, no 4Q26, de 1,79 bilhões a 1,89 bilhões de dólares, com crescimento anual de 19,6% a 26,3%. A expectativa da Bloomberg é de 1,8 bilhões de dólares, dentro da faixa indicada pela empresa. Em comparação com o crescimento anual da receita de 33,8% no terceiro trimestre, espera-se que o crescimento do quarto trimestre desacelere, mas continue a crescer.

A Nomura manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de HK$288.70; o preço de fechamento em 4 de novembro foi de HK$231.60. A avaliação utiliza um modelo de fluxo de caixa descontado, com custo médio ponderado de capital de 10,6% e taxa de crescimento perpétuo de 4,0%.
O relatório aponta a desaceleração do crescimento das vendas como risco de queda. Segundo as projeções da Nomura, o preço atual das ações da BeOne corresponde a um múltiplo preço/lucro de 49.8 vezes, com base no lucro por ação do FY26 de 0.64 dólares. A sustentabilidade do crescimento é uma condição importante para sustentar essa avaliação.