Bank of America: o crescimento dos lucros das ações A em 9M desacelera para 5,6%; a recuperação é desigual e as revisões para baixo das estimativas recomeçam

Por que os lucros agregados das ações A passaram do crescimento à contração?

Em 9M26, o lucro líquido das ações A cresceu 5,6% em termos anuais, abaixo dos 16,8% registrados em 1H26; o crescimento da receita operacional também caiu de 7,2% para 5,4%. Considerando apenas o 3º trimestre de 26, a receita das ações A cresceu apenas 1,9% em termos anuais, enquanto o lucro líquido recuou 13,8%, indicando que a desaceleração se aprofundou no fim do trimestre.
O setor financeiro foi o principal entrave ao enfraquecimento dos lucros acumulados: o crescimento do lucro líquido passou de 17,0% em 1H 26 para uma queda de 1,5% em 9M 26. A BofA acredita que isso pode estar principalmente relacionado às perdas com negociação de ações das seguradoras durante a fraqueza do mercado acionário; o crescimento da receita do setor financeiro também caiu de 14,0% para 0,1%, afetado por uma base de comparação elevada e pela atividade fraca no mercado de capitais.
Os subsetores financeiros não evoluíram em sincronia. O crescimento da receita dos 42 bancos listados subiu de 7,4% em 1H 26 para 7,8% em 9M 26, enquanto o crescimento do lucro líquido avançou de 3,0% para 3,8%; no entanto, o lucro líquido dos bancos por ações caiu para 2,8%, e o aumento das provisões diante da alta dos empréstimos inadimplentes no varejo representou uma pressão.

Excluindo a CXMT, o crescimento da receita da ChiNext e da STAR Market passou de 21,9% no 1º semestre de 26 para 22,2% em 9M26, mantendo-se na liderança entre as ações A; porém, o crescimento do lucro líquido caiu de cerca de 50% no primeiro semestre para 35,7% e, apenas no 3º trimestre de 26, recuou ainda mais, para 18,0%. A receita continuou resiliente, mas o dinamismo dos lucros enfraqueceu.
Semicondutores e equipamentos, hardware tecnológico, metais não ferrosos e produtos químicos continuaram entre os setores com crescimento mais forte da receita e dos lucros em 9M26. Enquanto isso, o crescimento do lucro líquido do setor farmacêutico e de biotecnologia subiu para 33,5% no 3º trimestre de 26, acima dos cerca de 10% no 1º semestre de 26; equipamentos e serviços médicos avançaram para 13,7%, acima dos cerca de 2% no primeiro semestre.
Os setores ligados à demanda doméstica continuaram ficando para trás: alimentos e bebidas, aço, materiais de construção e imóveis tiveram desempenho fraco, e o crescimento dos lucros no setor imobiliário veio principalmente da redução das perdas. No 3º trimestre, o crescimento dos lucros desacelerou na maioria dos setores de tecnologia, metais e energia; o relatório aponta uma base de comparação elevada ou o aumento dos custos como contexto, enquanto os equipamentos elétricos passaram a registrar contração.

As despesas de capital das empresas não financeiras cresceram 5,5% em termos anuais em 9M 26, acima dos 3,6% em 1H 26; o crescimento das despesas de capital na ChiNext e na STAR Market subiu para 22,2% e 15,5%, respectivamente. A BofA associa essa aceleração aos investimentos na cadeia de suprimentos impulsionados pelo ciclo global de investimentos em IA.
Ao mesmo tempo que os investimentos se expandiram, o índice de passivos sobre ativos da ChiNext e da STAR Market subiu de 47,2% no 2º trimestre de 26 para 48,5% no 3º trimestre de 26. As margens bruta e líquida das empresas não financeiras, calculadas em base móvel de 12 meses, ficaram estáveis ou recuaram ligeiramente no 3º trimestre de 26; o ROE geral permaneceu em 6,0%, indicando que a expansão da capacidade ainda não foi acompanhada por uma alta generalizada das margens de lucro.
Ainda há pontos positivos na composição: em 9M26, as margens brutas de semicondutores e equipamentos e de metais não ferrosos aumentaram, respectivamente, mais de 6 pontos percentuais e mais de 4 pontos percentuais; porém, a melhora do ROE de todo o mercado desacelerou em relação ao 2º trimestre de 26.

Entre cerca de 3000 empresas de ações A com estimativas de consenso, as projeções de lucros para 2026 haviam sido reduzidas em 1,5% até 31 de outubro, em comparação com agosto, e caíram 2,4% desde o início do ano. As revisões para baixo continuaram claramente diferenciadas: as projeções para semicondutores e equipamentos subiram 9,9% em relação a agosto, enquanto as de imóveis caíram 27,2%, as de bens de consumo duráveis e vestuário 20,4%, as de materiais de construção 19,5% e as de alimentos e bebidas 10,2%.
No nível dos índices, com a liquidação de ações de tecnologia se ampliando para uma fraqueza generalizada do mercado, até 3 de novembro, as projeções consensuais de lucros para 2026 do CSI 300 e da ChiNext foram reduzidas em 3,2% e 6,5%, respectivamente, em relação a outubro; as da STAR 50 caíram 1,8% no mesmo período e 4,0% desde o início do ano. Isso corresponde à divergência entre os setores: a tecnologia ainda registra revisões para cima, mas os cortes nos índices já se disseminaram.