J.P. Morgan: Dupixent impulsiona a revisão para cima das projeções de lucro da Sanofi, enquanto a venda de ativos pesa sobre o crescimento da receita em 2027

Quanto as expectativas de lucro foram elevadas após os resultados do terceiro trimestre?

O JPMorgan elevou suas projeções de receita da Sanofi para 2026–2032 em cerca de 3%–6%, e as projeções de LPA subjacente em cerca de 2%–6%. Sua projeção de LPA subjacente para 2026 passou de 8.71 euros para 9.08 euros, cerca de 5% acima do consenso da Vara.
O banco espera crescimento da receita de cerca de 15% e crescimento do LPA subjacente de cerca de 17% em 2026, em base cambial constante; ambos no limite superior das respectivas faixas de orientação da empresa.

Após o desempenho do terceiro trimestre, o JPMorgan espera que as vendas de Dupixent alcancem 20,5 bilhões de euros em 2026 e ultrapassem 25 bilhões de euros em 2028, dois anos antes da meta de médio prazo da Sanofi.
Essa avaliação já considera o retorno dos preços aos níveis normais em 2027. Dupixent também é o principal suporte para as projeções mais altas do banco para a receita e o lucro totais da empresa; se o crescimento das vendas desacelerar, o crescimento do LPA da Sanofi poderá ficar ainda mais atrás do setor.

O JPMorgan espera que a venda para a Cheplapharm de marcas maduras como Lovenox represente um obstáculo de 1,3 bilhões de euros para a receita da Sanofi em 2027, reduzindo seu crescimento em cerca de 2.5 pontos percentuais.
Após considerar esse impacto, o banco espera que a orientação da empresa para o crescimento da receita em 2027, em base cambial constante, fique na faixa de um dígito baixo a médio; com o apoio da contínua expansão das margens, a orientação para o crescimento do LPA subjacente poderá chegar à faixa de um dígito médio a alto.
O próprio banco espera que o LPA subjacente cresça 6% em 2027, em base cambial constante, alcançando 9.85 euros, cerca de 7% acima do consenso da Vara antes dos resultados do terceiro trimestre; parte da diferença decorre da projeção mais alta do banco para a base de lucro de 2026.

O JPMorgan mantém a recomendação Neutra e o preço-alvo de 95 euros para dezembro de 2027, com base em uma relação preço/lucro de 9.5 vezes segundo as estimativas para 2027, incluindo 3 euros por ação atribuíveis à participação de 47,8% na Opella que ainda não foi vendida.
O banco considera que, embora o crescimento do LPA subjacente da Sanofi no médio prazo esteja em linha com o setor, um desconto de avaliação de cerca de 35% em relação ao setor continua justificado até que seu pipeline avance. O fracasso de candidatos do pipeline como frexalimab ou riliprubart pode aprofundar as preocupações com o crescimento de longo prazo.
O JPMorgan acompanha a atualização para investidores em dezembro de 2026 e espera que a empresa atualize então seu roteiro de crescimento de médio e longo prazo.