J.P. Morgan: Lucro recorrente da Weichai Power sobe 14% no terceiro trimestre e entregas de motores para centros de dados aceleram

Por que o lucro da Weichai superou as expectativas com o enfraquecimento do mercado de caminhões pesados?

No terceiro trimestre de 2026, as vendas de caminhões pesados do setor caíram 4% em relação ao ano anterior, para 270 mil veículos, enquanto as vendas de caminhões a GNL despencaram cerca de 71%, para 14 mil veículos. No mesmo período, porém, o lucro líquido recorrente da Weichai cresceu 14% na comparação anual, para 3,2 bilhões de yuans, acima do aumento de cerca de 5% previsto anteriormente pelo JPMorgan.
A receita da companhia no terceiro trimestre cresceu apenas 1% na comparação anual, para 58,008 bilhões de yuans, enquanto a margem bruta do grupo aumentou 1.5 ponto percentual, para 22,9%. O JPMorgan atribuiu a melhora à maior participação dos negócios de potência e energia de alta margem bruta, especialmente dos motores para centros de dados.

As vendas de motores a diesel da Weichai para centros de dados passaram de cerca de 500 unidades no primeiro trimestre de 2026 e cerca de 900 no segundo para aproximadamente 1300 no terceiro; as entregas acumuladas nos três primeiros trimestres foram de cerca de 2700 unidades, ante a meta anual da companhia de aproximadamente 4000.
As vendas de motores de grande diâmetro de cilindro atingiram 11 mil unidades nos três primeiros trimestres, superando o total de 2025. O JPMorgan considera que o crescimento dos negócios de potência e energia está diversificando as fontes de lucro da companhia.

O lucro líquido atribuível à controladora no terceiro trimestre foi de aproximadamente 3 bilhões de yuans, queda de cerca de 9% na comparação anual, em linha com a previsão de resultados do JPMorgan. Os efeitos não recorrentes incluíram uma perda de 390 milhões de yuans com mudanças no valor justo da Ballard e uma perda cambial de 225 milhões de yuans; no mesmo período do ano anterior, houve ganho cambial de 141 milhões de yuans.
O fluxo de caixa operacional registrou saída líquida de 1,1 bilhões de yuans no mesmo período. A companhia atribuiu o resultado ao aumento dos pagamentos antecipados a fornecedores e afirmou que se tratava de um fator temporal do capital de giro; ao fim do terceiro trimestre, o caixa e equivalentes somavam 72 bilhões de yuans.

O JPMorgan usou a Generac, fabricante de equipamentos de geração elétrica, como referência para a demanda do setor: a empresa assinou com a Amazon um acordo de fornecimento de longo prazo de geradores de reserva para centros de dados, com entregas iniciais no valor de 2,4 bilhões de dólares americanos em 2027–2028; a carteira de pedidos da Generac quase triplicou em 90 dias, para 4,5 bilhões de dólares americanos.
O banco considera que a demanda dos clientes por soluções como diesel, gás e células a combustível de óxido sólido ampliou o mercado potencial dos negócios de diesel e células a combustível da Weichai. A companhia também está usando suas tecnologias de motores a gás e células a combustível para entrar no mercado externo de sistemas de alimentação elétrica principal para centros de dados.
O JPMorgan manteve a recomendação de exposição acima da média para as ações A e H da Weichai, com preços-alvo de 54 yuans e 57 dólares de Hong Kong, respectivamente. As principais variáveis de sua avaliação incluem a recuperação das vendas de caminhões pesados, o aumento da participação de mercado, as vendas de produtos para centros de dados e o desempenho da Kion.