Morgan Stanley: receita da BeOne Medicines no terceiro trimestre supera as expectativas; modelos da linha de tumores sólidos têm forte revisão em alta

Quais foram as principais fontes do resultado acima do esperado e do crescimento no terceiro trimestre?

A receita total da BeOne Medicines no terceiro trimestre de 2026 foi de 1,89 bilhões de dólares, 8% acima do consenso do mercado; o LPA GAAP diluído foi de 3.28 dólares, também superior à estimativa de 1.76 dólares do Morgan Stanley.
As vendas globais do principal produto Brukinsa somaram 1,391 bilhões de dólares no trimestre, alta anual de 34%; as vendas nos EUA superaram pela primeira vez 1 bilhão de dólares, chegando a 1,005 bilhões de dólares, alta anual de 36%. Cerca de 50 milhões de dólares vieram do momento dos pedidos e de um dia adicional de envio; a instituição também apontou que a participação líder no início do tratamento de novos pacientes e a maior duração do tratamento sustentaram o crescimento subjacente.

O Morgan Stanley elevou sua projeção de receita total para 2026 a 7,043 bilhões de dólares, 4,3% acima do consenso do mercado; no entanto, o ponto médio da projeção de receita anual da empresa é de 6,95 bilhões de dólares, ainda 1,3% abaixo da estimativa da instituição. Assim, os fortes resultados trimestrais não eliminaram totalmente a diferença entre a projeção anual e o modelo da instituição.
A instituição elevou sua projeção de LPA GAAP diluído para 2026 de 7.56 dólares para 30.68 dólares, pressupondo principalmente a liberação de cerca de 2,3 bilhões de dólares da provisão para avaliação de ativos fiscais diferidos no quarto trimestre; esse benefício tributário pontual não é incluído na métrica non-GAAP. No mesmo período, sua projeção de LPA non-GAAP subiu de 13.97 dólares para 16.57 dólares, refletindo melhor a revisão para cima da instituição para o lucro operacional.

O Morgan Stanley ampliou a cobertura da linha de tumores sólidos de 4 projetos e 5 indicações para 5 projetos e 8 indicações, e elevou a projeção de vendas não ajustadas para 2036 de 2,4 bilhões para 9,6 bilhões dólares e a projeção ajustada ao risco de 1,2 bilhões para 4,2 bilhões dólares. Essas são mudanças no modelo de longo prazo, não receitas de vendas atuais.
A maior fonte da revisão para cima é o inibidor de CDK4 BGB-43395: usando uma probabilidade de sucesso de 40%, a instituição estima vendas não ajustadas em 2036 de cerca de 5,7 bilhões de dólares nos mercados dos EUA e internacionais, e de aproximadamente 2,3 bilhões de dólares após o ajuste ao risco; o modelo pressupõe lançamentos nos EUA em 2030 e no exterior em 2031. Entre os primeiros sinais que sustentam essa hipótese estão uma taxa de resposta objetiva de cerca de 70% em um ensaio de câncer de mama de primeira linha e a ausência de neutropenia de grau 3 ou superior na dose recomendada; o estudo de fase III foi ampliado para 1200 participantes com o objetivo de acelerar a divulgação dos resultados.

A administração atribuiu a receita implícita do quarto trimestre, aproximadamente estável ou em queda sequencial, à sazonalidade normal e ao benefício de cerca de 50 milhões dólares decorrente do momento dos pedidos no terceiro trimestre, e não ao enfraquecimento da demanda; enquanto isso, o Morgan Stanley prevê que o aumento da responsabilidade dos fabricantes no Medicare Part D transforme o pequeno benefício de preço líquido de 2026 em um efeito neutro ou ligeiramente negativo em 2027.
Os produtos comerciais também enfrentam pressão: o Xgeva já enfrenta concorrência de biossimilares, por isso o Morgan Stanley reduziu suas projeções de receita para 2027 a 2028, e observou que Xgeva e Kyprolis podem enfrentar riscos de negociação de preços do Medicare após 2026. Na linha de produtos, a previsão para o depósito do pedido de aprovação acelerada do BGB-16673 foi adiada do segundo semestre de 2026 para meados de 2027, e a instituição deslocou, consequentemente, sua previsão de lançamento nos EUA de 2027 para 2028.