Programa e convidado
Análise de resultados no canal pessoal de Steve Eisman, The Real Eisman Playbook. Este artigo reúne o trecho sobre o S-1 e a análise de resultados (aproximadamente 3:32–23:11); não cobre os trechos sobre França, CoreWeave e Telepocalypse.
Pontos principais
(A seguir, as opiniões do convidado são parafraseadas; os links de tempo levam aos trechos correspondentes no vídeo original.)
- Os compromissos futuros no S-1 somam cerca de 800 bilhões de dólares: 45 bilhões de dólares para a Microsoft, 115 bilhões de dólares para o Google, 150 bilhões de dólares para um fornecedor de TPU, 110 bilhões de dólares para a Amazon, 121 bilhões de dólares para a SpaceX, 161 bilhões de dólares para a Broadcom, entre outros. Não há margem para erro, e os custos de computação podem subir significativamente a partir de 2027. 4:24
- O crescimento já desacelerou: o crescimento trimestral da receita caiu de 43% no quarto trimestre do ano passado, 135% no primeiro trimestre deste ano e 147% no segundo para 45% no terceiro. A razão de eficiência entre receita e gastos com computação também caiu de 2.08 vezes no segundo trimestre para 1.70 vezes no terceiro; a desaceleração após o fim do token maxing está se concretizando. 7:25
- Corte de preços em outubro dificilmente fechará a lacuna: a Anthropic reduziu os preços dos tokens em até 50% em outubro para estimular a demanda. Dados da OpenRouter mostram que a demanda de fato aumentou, mas Eisman duvida que o aumento seja suficiente para compensar o corte de preços. 7:40
- Microsoft: o lucro por ação e a receita total superaram as expectativas, e a receita do Azure chegou a 33 bilhões de dólares, alta de 48%. Porém, os investimentos trimestrais e os arrendamentos financeiros somaram 45 bilhões de dólares, abaixo dos 51 bilhões de dólares esperados pelo mercado; a notícia derrubou as ações de novos provedores de nuvem entre 5% e 9%. 14:27
- Google: a receita total cresceu 25%, mas a receita de buscas aumentou apenas 12% (ante 19% no primeiro trimestre), e o fluxo de caixa livre foi negativo em 9,1 bilhões de dólares. Eisman acredita que o negócio de buscas, pouco intensivo em capital e com ampla vantagem competitiva, está sendo lentamente substituído pelo negócio de grandes modelos, intensivo em capital e com vantagem competitiva menor. 15:23
- Amazon: o lucro por ação de 1.89 dólares e a receita de 202 bilhões de dólares ficaram abaixo das expectativas, e o orçamento de investimentos para 2026 permaneceu em 220 bilhões de dólares, após ter sido elevado a cada trimestre anterior. Isso levou o mercado a questionar se o crescimento dos investimentos em IA chegou ao limite. 22:22
Contexto e notas
As legendas cobrem 0:00–30:05 (duração total aproximada de 30:05). Este artigo reúne o trecho sobre o S-1 e a análise de resultados (3:32–23:11); não cobre os trechos sobre França, CoreWeave e Telepocalypse. As opiniões e marcações de tempo foram apresentadas com base nas legendas originais; as marcações indicam o início dos trechos correspondentes.