Технологические акции падают: с каким давлением сталкивается рынок Южной Кореи?

  • Фьючерсы на KOSPI снизились на 2,9%, а технологический сектор продолжил слабеть из-за неудовлетворительных результатов; Филадельфийский индекс полупроводников снизился на 7,2%. Команда Goldman Sachs по рынку США сообщила, что к концу недели управляющие активами перешли к чистым продажам, обратив вспять тенденцию к покупке технологических акций в начале недели.
  • Корейская биржа опубликовала список из 151 публичных компаний с низким отношением цены к балансовой стоимости, в том числе 96 на KOSPI и 55 на KOSDAQ, чтобы побудить давно недооценённые компании активно повышать корпоративную стоимость.

Цены на память растут: какие продукты выглядят сильнее?

  • TrendForce ожидает, что в четвёртом квартале 2026 года средние цены продажи DRAM для ПК, серверов и мобильных устройств вырастут по сравнению с предыдущим кварталом соответственно на 13%–18%, 10%–15% и 0–5%. Прогноз роста цен на DRAM для ПК выше ожиданий Goldman Sachs, тогда как прогнозы для серверной и мобильной DRAM в целом совпадают.
  • Ожидается, что средние цены продажи eMMC и UFS за тот же период вырастут на 4%–9% по сравнению с предыдущим кварталом, но меньше, чем ожидает Goldman Sachs для соответствующих продуктов NAND. Банк считает, что напряжённость между спросом и предложением NAND сохранится до 2027 года, способствуя дальнейшему росту цен; многолетние долгосрочные контракты также повысили предсказуемость спроса после 2027–2028 годов.
  • KIOXIA показала устойчивые результаты в третьем квартале, однако её прогноз на четвёртый квартал отличается от прогнозов Samsung и SK hynix из-за изменения сроков поставок и различий в базе сравнения.

Что поддерживает рост экспорта и производства Южной Кореи?

  • Экспорт Южной Кореи в октябре снизился на 4,1% по сравнению с предыдущим месяцем с учётом сезонности после роста на 18,1% месяцем ранее. Экспорт полупроводников вырос на 6,9% в месячном выражении, увеличиваясь 13 месяцев подряд; совокупный экспорт остальных товаров снизился на 9,6% за месяц, что указывает на неравномерность роста.
  • Промышленное производство в сентябре выросло на 9,0% по сравнению с предыдущим месяцем с учётом сезонности после снижения на 4,6% месяцем ранее; по данным Goldman Sachs, производство полупроводников и автомобилей в конце квартала восстановилось на 19,2% и 39,9% в месячном выражении соответственно, обеспечив весь месячный прирост.

Экспорт косметики растёт: почему давление на рентабельность сохраняется?

  • Экспорт косметики Южной Кореи в октябре вырос на 57,5% в годовом выражении до 1,4 млрд долларов США; накопленный показатель с месяца 1 по октябрь достиг 12,57 млрд долларов США, уже превысив 11,42 млрд долларов США за весь 2025 год. Goldman Sachs считает, что спрос в США и Европе поддерживает зарубежные продажи брендов в четвёртом квартале и загрузку мощностей контрактных производителей.
  • Выручка APR от косметики в третьем квартале выросла на 151% в годовом выражении благодаря офлайн-каналам в Европе и США; однако неблагоприятные валютные курсы снизили операционную рентабельность, а операционная прибыль составила 161 млрд южнокорейских вон, что в целом соответствовало прогнозу Goldman Sachs. Банк сохранил рекомендацию покупать, отметив при этом, что давление со стороны логистики в Европе и валютных курсов может задержать восстановление рентабельности.

Почему рекомендация по Kia была снижена?

  • Операционная прибыль Kia в третьем квартале составила 1,82 трлн южнокорейских вон, оказавшись ниже консенсус-прогноза Bloomberg и ожиданий Goldman Sachs. Банк считает, что, хотя рентабельность компании остаётся выше, чем у конкурентов, недавние результаты ниже ожиданий усилили неопределённость в отношении маржи, а давление издержек также может сохраниться.
  • Goldman Sachs снизил целевой оценочный мультипликатор Kia до 6.1 и целевую цену с 210 тыс. до 120 тыс. южнокорейских вон, а также понизил рекомендацию с «покупать» до «нейтрально»; банк считает, что акции выглядят дешёвыми, но потенциальных катализаторов немного.