Какие виды активности охватывает улучшение показателей поездок и уверенности?

  • За последнюю неделю число внутренних пассажирских авиарейсов в Китае выросло, доля отменённых рейсов снизилась, а загруженность городских дорог увеличилась; связанные с поездками показатели одновременно укрепились. Индикатор потребительской уверенности Morning Consult также несколько восстановился.
  • Эти изменения сосредоточены в сфере поездок и уверенности. Чтобы внимательнее отслеживать влияние на экономику Китая шока предложения, связанного с ростом цен на энергоносители, Goldman Sachs перевёл выпуск мониторинга на еженедельную основу; внутренние цены на бензин и дизельное топливо на этой неделе не изменились.

Сделки на рынке жилья восстанавливаются: почему пока рано говорить о всеобщем укреплении?

  • За последнюю неделю ежедневный объём сделок с новым жильём в 30 городах немного вырос, но по-прежнему оставался значительно ниже уровня аналогичного периода прошлого года; ежедневный объём сделок со вторичным жильём в 16 городах восстановился до уровня выше прошлогоднего. Улучшение сделок с новым и вторичным жильём было неравномерным.
  • Восстановление сделок сопровождалось давлением на цены: в сентябре цены на вторичное жильё в 70 городах по данным Государственного статистического управления продолжили немного снижаться, а доходность аренды в крупных городах в целом не изменилась. Улучшение объёмов пока не сопровождалось одновременным восстановлением цен.
  • На годовое сравнение сделок также влияет несовпадение сроков празднования Дня образования КНР, а данные за праздничный период могут быть обновлены не полностью. Поэтому краткосрочную динамику сделок и её сравнение с аналогичным периодом прошлого года следует рассматривать с учётом этого временного окна.

Подают ли производство и логистика согласованные сигналы об экономической активности?

  • Динамика в промышленности была неоднородной: за последнюю неделю спрос на сталь снизился, её производство оставалось стабильным, а среднесуточное потребление угля в прибрежных провинциях немного выросло; индекс менеджеров по закупкам в новых отраслях EPMI с поправкой на сезонность также немного повысился в октябре. Производственная активность и спрос на сталь не укрепились одновременно.
  • В логистике картина более позитивная: официальный показатель контейнерной перевалки в портах немного вырос за последнюю неделю и значительно превысил уровень аналогичного периода прошлого года; объём грузов на судах, вышедших из 20 крупных портов, также увеличился. Это указывает на усиление портовой грузовой активности, но её охват отличается от внутреннего спроса на сталь.
  • Последняя оперативная оценка Goldman Sachs показывает рост спроса на нефть в Китае до 17,1 млн баррелей в сутки, при этом наблюдаемые наземные запасы сырой нефти за тот же период также выросли. Повышение оценки спроса совпало с накоплением запасов, поэтому его нельзя напрямую приравнивать к сокращению запасов.

Как продвигается бюджетная поддержка?

  • На дату отчёта совокупный выпуск специальных облигаций местных правительств с начала года составил 3,82 трлн юаней, приблизившись к уровню аналогичного периода прошлого года; совокупный выпуск государственных облигаций составил 9,61 трлн юаней, или 81% годовой квоты выпуска. Эти цифры отражают ход размещения облигаций.
  • В знаменателе показателя 81% используется годовая квота, утверждённая бюджетом на двух общенациональных сессиях в марте; квоты внебюджетных облигаций, утверждённые впоследствии, не учитываются. Кроме того, согласно перечню мер, Министерство финансов недавно выделило 550 млрд юаней из неиспользованных лимитов долга местных правительств; эту сумму следует отличать от совокупного объёма выпуска.
  • Поддержка жилищного сектора также вступила в период реализации: общенациональная программа субсидирования процентов по ипотеке, объявленная 29 сентября, вступила в силу 1 октября. Однако мониторинг за тот же период по-прежнему показывал слабые в годовом выражении сделки с новым жильём и снижение цен на вторичное жильё в сентябре; между принятием мер и улучшением данных об активности существует временной лаг.

Что изменилось на денежном рынке и на валютном рынке?

  • За последнюю неделю ставки межбанковского репо и ставки репо овернайт немного снизились; юань укрепился как к доллару США, так и к валютной корзине CFETS. Стоимость фондирования и валютные курсы изменились одновременно.
  • Приведённый в отчёте спред доходностей Китая и США сузился до 330 базисных пунктов, но оставался широким по историческим меркам. 19 октября центральный банк подал сигнал о переходе к ставке денежно-кредитной политики овернайт и более широкому процентному ориентиру, что является изменением направления системы денежно-кредитной политики.