Расширилась ли база прибыли после приближения к историческому максимуму?

  • К моменту публикации отчета индекс S&P 500 вырос примерно на 1% в четвертом квартале и приблизился к историческому максимуму. Citi по-прежнему видит возможность роста до конца года, однако ранее установленная цель в 8100 пунктов теперь выглядит довольно агрессивной, хотя ее достижение остается возможным.
  • Сезон отчетности за третий квартал приближается к середине. Масштаб превышения прибылью ожиданий соответствует оценке Citi о возвращении к более нормальному уровню и уступает очень крупным положительным сюрпризам первого и второго кварталов. Рост вклада отраслей за пределами технологий и энергетики в прибыль на акцию индекса невелик; тенденция превышения ожиданий компаниями малой капитализации также довольно сдержанна.

Как ставки и цены на нефть влияют на рынок в конце года?

  • В день публикации отчета Федеральная резервная система сохранила ставки без изменений, как и ожидал рынок; рынок по-прежнему ожидает повышения ставки в декабре и учитывает еще два повышения до сентября следующего года. Citi надеется на снижение ожиданий повышения ставок после декабря и отмечает, что влияние ФРС на динамику акций в этом году было непоследовательным.
  • Citi считает направление движения цен на нефть ключевым фактором для инфляции и, в свою очередь, ожиданий по ставкам. Недавние беседы с клиентами показывают, что инвесторы в целом ожидают сохранения высоких цен на нефть в течение длительного времени; при таком ожидании банк считает, что потенциал роста при более раннем позитивном разрешении конфликта может превышать риск снижения при его затягивании.

Почему участники сделок, связанных с ИИ, следят и за финансированием, и за капитальными затратами?

  • По оценке Citi, более половины веса индекса S&P 500 связано с благоприятными факторами в сфере ИИ, тогда как на другую часть больше влияют традиционные макроэкономические и корпоративные фундаментальные показатели. Поэтому развитие инфраструктуры ИИ является важной опорой оценки банком направления движения индекса.
  • Недавние размещения акций и долговых бумаг поддержали рыночные настроения в отношении компаний, связанных с инфраструктурой ИИ, а сектор полупроводников вырос за последнюю неделю. Показатели выручки Microsoft, опубликованные в тот день, подкрепили тезис об отдаче от инвестиций, однако результаты Google были слабее.
  • Инвесторы хотят видеть более сбалансированное соотношение роста выручки и капитальных затрат. Citi считает, что успешное привлечение финансирования укрепило уверенность в фундаментальных показателях полупроводникового сектора; умеренное замедление в заявлениях о капитальных затратах также может восприниматься как ослабление давления на финансирование. Оба фактора способствуют позитивной динамике до конца года.

Какие переменные внесут промежуточные выборы?

  • Citi ранее подготовился к сценарию возможной полной победы демократов. Банк считает, что в центре внимания окажется результат выборов в Сенат: сохранение республиканцами контроля над ним может дать тактическое преимущество, тогда как чем больше мест получат демократы, тем сильнее может быть потенциальное сопротивление.
  • Citi ожидает, что промежуточные выборы на следующей неделе повлияют на обе части индекса через их значение для президентских выборов 2028 года и более прямое воздействие на строительство инфраструктуры ИИ.