Почему заказы заслуживают большего внимания, чем выручка за текущий квартал?

  • Новые валовые заказы в годовом выражении в третьем квартале 2026 года достигли рекордных 533 млн долларов, увеличившись на 35% год к году и превысив 424 млн долларов во втором квартале и прогноз Goldman Sachs в размере 458 млн долларов. Компания выполнила 60% цели по заказам на четвёртый квартал, что обеспечивает хорошую видимость будущей регулярной выручки.
  • Заказы поступили главным образом по новым сделкам с корпоративными клиентами, особенно с компаниями финансового сектора, создающими гибридную инфраструктуру ИИ; на новых поставщиков облачных услуг по-прежнему приходится менее 2% ежемесячной регулярной выручки.
  • Ограниченное предложение также создаёт пространство для повышения цен: цены новых сделок выросли на 12% год к году. Компания ожидает ввода 13,450 шкафов в четвёртом квартале, из которых более 20% уже продано заранее; около 15% розничных мощностей на 2027 год уже продано заранее.

В чём результаты третьего квартала превзошли ожидания, а в чём оказались ниже?

  • Выручка третьего квартала составила 2,571 млрд долларов, увеличившись на 11% год к году, и соответствовала рыночному консенсусу, но оказалась ниже прогноза Goldman Sachs в 2,582 млрд долларов; регулярная выручка составила 2,442 млрд долларов, что немного ниже ожиданий Goldman Sachs и рынка.
  • Скорректированная EBITDA составила 1,321 млрд долларов, превысив рыночный консенсус в 1,305 млрд долларов, но оказавшись ниже прогноза Goldman Sachs в 1,335 млрд долларов. Скорректированные средства от операционной деятельности (AFFO) на акцию составили 11.64 доллара, превысив прогноз Goldman Sachs в 10.59 доллара и рыночный консенсус в 10.56 доллара.
  • Превышение ожиданий по AFFO отчасти связано с прочими доходами в размере 54 млн долларов, главным образом компенсацией, связанной с инвестициями в совместное предприятие atNorth; в аналогичном периоде прошлого года прочие доходы были нулевыми.

Почему AFFO четвёртого квартала снижается, несмотря на повышение годового прогноза?

  • Компания повысила среднюю точку прогноза выручки на 2026 год на 100 млн долларов, до 10,325 млрд–10,365 млрд долларов; средняя точка прогноза скорректированной EBITDA повышена на 70 млн долларов, до 5,29 млрд–5,33 млрд долларов. Прогноз AFFO на акцию вырос до 43.71–44.11 доллара.
  • Прогноз выручки на четвёртый квартал составляет 2,684 млрд–2,724 млрд долларов, скорректированной EBITDA — 1,328 млрд–1,368 млрд долларов. Однако прогноз предполагает AFFO четвёртого квартала в размере 951 млн–991 млн долларов, ниже 1,156 млрд долларов в третьем квартале.
  • Компания указала на сезонный рост затрат и увеличение капитальных расходов на обслуживание в четвёртом квартале. Прогноз регулярных капитальных расходов на четвёртый квартал составляет 141 млн–161 млн долларов, или 5%–6% выручки, что выше доли за полный год на уровне около 3%.

Как оценить планы расширения и оценку Goldman Sachs?

  • Equinix планирует в долгосрочной перспективе удвоить размер портфеля активов и рассчитывает лишь на умеренный рост долговой нагрузки. Компания использует более небольшие комплексы мощностью не более 60 мегаватт, чтобы снизить зависимость от одного комплекса; около 80% проектов развития расположено в 25 крупнейших городских агломерациях, где земля, электроэнергия и разрешения в основном уже обеспечены.
  • Расширение требует постоянных инвестиций. Goldman Sachs прогнозирует капитальные расходы в 2026 году на уровне около 5,988 млрд долларов, выше операционного денежного потока примерно в 4,2 млрд долларов, и отрицательный свободный денежный поток в размере 1,787 млрд долларов; согласно модели банка, в 2027 году свободный денежный поток останется отрицательным и составит минус 848 млн долларов.
  • Учитывая повышение ожиданий по заказам и чистому приросту оплачиваемых шкафов, Goldman Sachs повысил прогноз прибыли и целевую цену на 12 месяцев с 1,060 до 1,110 долларов, сохранив нейтральную рекомендацию.