Почему результаты третьего квартала оказались лучше ожиданий?

  • Выручка Palantir в третьем квартале составила 2,313 млрд долларов, увеличившись на 96% год к году, что выше роста на 93% во втором квартале; выручка превысила рыночный консенсус на 7%, а операционная рентабельность — примерно на 2 процентных пункта.
  • Выручка коммерческого бизнеса составила 1,17 млрд долларов, увеличившись на 114% год к году; выручка от работы с государственными заказчиками составила 1,15 млрд долларов, увеличившись на 82% год к году. Компания также повысила прогноз выручки на 2026 год до уровня на 5% выше рыночного консенсуса, а прогноз операционной рентабельности — примерно на 1.5 процентного пункта выше консенсуса.
  • Несмотря на результаты выше ожиданий, акции на торгах после закрытия упали примерно на 3%. Goldman Sachs полагает, что слабая реакция может быть связана с замедлением роста перспективных контрактных показателей.

Какие контрактные показатели указывают на замедление роста?

  • Общая стоимость контрактов (TCV) коммерческого бизнеса в США в третьем квартале составила 1,5 млрд долларов, увеличившись на 11% год к году против роста на 153% в предыдущем квартале; оставшаяся стоимость сделок (RDV) составила 6,5 млрд долларов, а темп ее роста снизился с 124% до 79%.
  • Рост текущих оставшихся обязательств к исполнению (cRPO) замедлился с 105% до 88%. Эти показатели продолжают расти, но снижение темпов ослабляет их непосредственную поддержку ожиданий дальнейшего роста.
  • Компания объяснила часть изменений сокращением сроков контрактов: все больше клиентов в сфере суверенного ИИ сначала заключают короткие договоры, чтобы быстро внедрить технологию и продемонстрировать ее ценность. Сделки сроком менее 12 месяцев не включаются в RPO; TCV также меняется в зависимости от срока контрактов и соотношения их продлений и расширений.

Как краткосрочные пилотные проекты подтверждают оценку перспектив суверенного ИИ?

  • Goldman Sachs считает, что в 2027 году суверенный ИИ может стать следующим этапом внедрения ИИ в компаниях, а Palantir занимает выгодную позицию. Ключевой фактор — превращение первоначальных коротких контрактов в долгосрочные обязательства; банк отметил, что компании уже удавалось это делать.
  • После недавнего расширения некоторых пилотных проектов годовая стоимость контрактов выросла примерно в 5–15 раз по сравнению с первоначальной: контракт одной компании по производству бытовой техники вырос с 1 млн долларов до 15 млн долларов, а использование расширилось на коммерческие, финансовые и снабженческие функции.
  • Средняя выручка в годовом исчислении на одного коммерческого клиента в США составила около 5,7 млн долларов, увеличившись примерно на 20% к предыдущему кварталу и на 90% год к году. На этом основании Goldman Sachs считает, что видимая отдача от инвестиций может побудить клиентов расширять внедрение и закупки.

Как Goldman Sachs изменил долгосрочные прогнозы и целевую цену?

  • Goldman Sachs не ожидает дальнейшего ускорения роста выручки, но считает, что в ближайшие несколько кварталов темпы останутся очень высокими, а выручка в 2029 году может превысить рыночный консенсус на 20%–35%.
  • Банк повысил прогноз выручки на 2027 год с 13,233 млрд долларов до 13,571 млрд долларов, а прогноз на 2029 год — с 25,747 млрд долларов до 26,399 млрд долларов.
  • Goldman Sachs сохранил рекомендацию «покупать» и повысил целевую цену на горизонте 12 месяцев с 230 долларов до 235 долларов; оценка основана на 60-кратном размере ожидаемой прибыли на акцию по GAAP за 2029 год с дисконтированием к будущему периоду, используемому в аналитической модели банка.