Goldman Sachs: Hansoh Pharma сохраняет прогноз двузначного роста на 2026 год и намерена довести число инновационных препаратов до 30 к 2030 году

Что поддержит рост в ближайшей перспективе?

Руководство сохраняет прогноз двузначного роста выручки в 2026 финансовом году и ожидает двузначного роста как продаж продукции, так и доходов от развития бизнеса (BD).
Продажи существующих инновационных препаратов продолжают расти: в первом полугодии 2026 года продажи флуматиниба, Heng Mu, Fulai Mei и семаглутида выросли более чем на 30% каждый. По мнению руководства, продажи инновационных препаратов, уже представленных на рынке, все еще далеки от пика.
Целевой показатель продаж ключевого продукта Ameile, установленный руководством, составляет 8 млрд юаней до 2030 года; с учетом будущих стратегий комбинированной терапии продажи могут достичь 10 млрд юаней.

Компания подтвердила цель довести число продаваемых инновационных препаратов до 30 к 2030 году с нынешних 9. Руководство ожидает одобрения 5 новых продуктов в 2027 году и планирует ежегодно подавать от 8 до 10 заявок на клинические исследования новых препаратов и запускать несколько исследований III фазы.
Подана заявка на регистрацию инъекционного препарата GLP-1/GIP; компания ожидает его выхода на рынок в 2027 году. Для продвижения будет использована существующая сеть продаж в эндокринологических больницах, а также будут расширяться розничные каналы.
Goldman Sachs ожидает стабильного роста доходов от BD; платежи за достижение этапов, связанные с B7-H3, и доля будущих продаж станут все более важным источником дохода начиная с 2029 года.

Заявки на регистрацию биологического препарата ADC B7-H3 risvutatug rezetecan по двум показаниям — мелкоклеточному раку легкого и остеосаркоме — рассматриваются в Китае.
В первом исследовании на людях I фазы биспецифический ADC EGFR/c-MET HS-20122 показал частоту объективного ответа 61,3% и шестимесячную выживаемость без прогрессирования 75,3% у пациентов с немелкоклеточным раком легкого с мутацией EGFR после неудачного лечения ингибиторами EGFR. Данные находятся на ранней стадии, поэтому при сравнении разных исследований необходима осторожность.
Другой ADC, направленный на CDH17, HS-20110, проходит исследование Ib фазы в Китае; компания также позиционирует биспецифическое антитело EGFR/c-MET преимущественно для применения в сочетании с Ameile в первой линии лечения немелкоклеточного рака легкого и изучает другие показания.

Goldman Sachs присвоил Hansoh Pharma рекомендацию «покупать» с целевой ценой на 12 месяцев в размере 52.70 гонконгских долларов. Оценка по сегментам включает стоимость бизнеса инновационных препаратов в размере 287 млрд гонконгских долларов по методу дисконтированных денежных потоков и стоимость бизнеса дженериков в размере 32,6 млрд гонконгских долларов, рассчитанную исходя из 10 ожидаемых годовых прибылей за 2026 год.
Среди перечисленных Goldman Sachs рисков — продажи дженериков ниже ожиданий после централизованных закупок по объемам, более медленный рост продаж после вывода новых препаратов, неудачи в исследованиях и разработке инновационных препаратов, а также доходы от глобального сотрудничества по портфелю разработок ниже ожиданий.