Что поддерживает ближайший рост?

  • Руководство вновь выразило уверенность в росте продаж продукции примерно на 35% в 2026 году. Основные факторы — продолжающийся приток новых пациентов, получающих орелабрутиниб в первой линии терапии хронического лимфолейкоза и лимфомы из малых лимфоцитов (CLL/SLL) после включения препарата в медицинское страховое покрытие, а также рост его проникновения в лечении лимфомы маргинальной зоны (MZL).
  • Компания считает, что увеличение числа пациентов с CLL/SLL на первой линии терапии и расширение охвата в городах более низкого уровня могут поддержать рост в 2027 году; улучшение диагностики MZL также может расширить группу пациентов, которым доступно лечение.
  • Заявка на регистрацию орелабрутиниба для лечения иммунной тромбоцитопении (ITP) уже подана, и компания рассчитывает получить одобрение в первом полугодии 2027 года. В случае вывода препарата на рынок она сможет в основном использовать существующую коммерческую команду по гематологии.

Какие новые возможности нужны для выхода за пределы онкологии?

  • Компания готовится к возможному выводу soficitinib на рынок в 2028 году. Поскольку первоначальные показания сосредоточены в дерматологии, она планирует начать формирование специализированной команды с конца 2027 года, чтобы создать коммерческую основу для более широкого бизнеса в области аутоиммунных заболеваний.
  • Goldman Sachs прогнозирует выручку компании в 2027 году на уровне 2,937 млрд юаней, выше прогноза в 2,851 млрд юаней на 2026 год. За тот же период EBITDA, как ожидается, снизится с 502 млн до 125,5 млн юаней, а прибыль на акцию — с 0.42 до 0.15 юаня, что показывает разнонаправленную динамику роста выручки и показателей прибыли.

Почему в иммунологических исследованиях важна дифференциация?

  • Руководство считает, что сложные аутоиммунные заболевания, такие как воспалительные заболевания кишечника, затрагивают несколько иммунных путей, поэтому возможности повышения эффективности терапии, направленной на один путь, ограничены. В связи с этим компания разрабатывает биспецифическое антитело ICP-B161, воздействующее одновременно на TL1A и IL-23p19.
  • Компания считает, что подавление двух путей может повысить эффективность, а биспецифическая конструкция также может уменьшить проблемы агрегации и образования антител к препарату, возникающие у некоторых антител к TL1A. Первый пациент уже получил препарат, предварительные данные первой фазы ожидаются в первом полугодии 2027 года.
  • Другие проекты на ранней стадии включают направленную деградацию VAV1, участвующего в передаче сигналов T- и B-клеток, а также пероральный препарат, подавляющий одновременно IL-17A и IL-17F. Если последний достигнет сопоставимой фармакологической активности, он может стать пероральной альтернативой, производство которой легче масштабировать; показания для проекта VAV1 пока изучаются.

Как глобальная разработка и сотрудничество с Lilly расширяют возможности исследований?

  • В Китае завершён набор участников в регистрационное исследование третьей фазы комбинации mesutoclax и орелабрутиниба для первой линии терапии CLL/SLL. Компания ожидает завершения исследования в первом полугодии 2027 года, после чего планирует опубликовать данные и подать заявку на регистрацию. Также проводится другое регистрационное исследование третьей фазы для первой линии терапии острого миелоидного лейкоза (AML).
  • Зарубежная программа по AML расширяется с пациентов с рецидивом после предшествующего лечения или рефрактерным заболеванием на пациентов первой линии терапии; также изучаются возможности партнёрства по глобальной разработке. Проводится и глобальное исследование второй фазы при миелодиспластических синдромах; обновлённые данные ожидаются на ежегодной конференции Американского общества гематологов в 2026 году.
  • В рамках сотрудничества с Lilly компания InnoCare Pharma отвечает за продвижение проектов до стадии доклинического кандидата, после чего Lilly берёт на себя токсикологические исследования, подготовку к подаче заявки на клинические исследования и дальнейшую глобальную разработку; к настоящему времени стороны совместно определили две мишени. Goldman Sachs считает, что это демонстрирует способности компании к проектированию молекул на ранней стадии и позволяет участвовать в глобальных инновациях, экономя капиталовложения.
  • Goldman Sachs присвоил акциям классов A и H рекомендацию «покупать» с целевыми ценами на 12 месяцев в 38.68 юаня и 23.16 гонконгского доллара соответственно. Среди основных рисков банк назвал исследования и разработку ключевых клинических активов, ценообразование на лекарства, возможную конкуренцию со стороны генериков ибрутиниба на рынке Китая в 2027 году и более медленную, чем ожидалось, глобальную экспансию.