Главный выводРост автомобильного бизнеса и направления интернета вещей поддержал выручку Qualcomm, но слабость бизнеса мобильных телефонов и маржа ниже ожиданий не позволили более высокому прогнозу выручки преобразоваться в столь же сильные ожидания прибыли.
Выручка стабильна: что не так с прибылью?
- В четвёртом квартале 2026 финансового года валовая маржа Qualcomm составила 52,4%, что ниже прогноза Goldman Sachs в 53,5% и рыночного консенсуса в 53,3%; рентабельность до налогообложения составила 25,5%, также ниже соответствующих прогнозов в 26,2% и 26,3%.
- Операционная прибыль на акцию за квартал составила 2.17 доллара, что в целом соответствует прогнозу Goldman Sachs в 2.16 доллара и рыночному консенсусу в 2.17 доллара. Goldman Sachs ожидает, что слабый прогноз маржи приведёт к небольшому снижению цены акций.
Какие направления поддержали выручку от чипов?
- Выручка подразделения чипов QCT составила 9,02 млрд долларов, превысив прогноз Goldman Sachs и рыночный консенсус на уровне 8,78 млрд долларов. Выручка автомобильного направления составила 1,99 млрд долларов, превысив ожидания обеих сторон примерно в 1,7 млрд долларов; выручка направления интернета вещей составила 1,89 млрд долларов, также превысив прогноз примерно в 1,8 млрд долларов.
- Выручка от мобильных телефонов составила 5,1 млрд долларов, что ниже прогноза Goldman Sachs и рыночного консенсуса в 5,2 млрд долларов. Сила автомобильного направления и интернета вещей наряду с сохраняющейся слабостью бизнеса мобильных телефонов стала главным изменением в структуре бизнеса за квартал.
Почему прогноз на следующий финансовый квартал неоднозначен?
- Прогноз выручки Qualcomm на первый квартал 2027 финансового года составил 10,8 млрд долларов, что соответствует ожиданиям Goldman Sachs и выше рыночного консенсуса в 10,5 млрд долларов; согласно представлению в таблице отчёта, прогноз по-прежнему соответствует снижению на 11,9% в годовом выражении.
- Прогноз прибыли на акцию без учёта расходов на вознаграждение акциями составил 2.25 доллара, что ниже прогноза Goldman Sachs в 2.41 доллара и рыночного консенсуса в 2.33 доллара. Прогноз выручки превысил консенсус, а прогноз прибыли оказался ниже него.
- Goldman Sachs отметил, что выручка от центров обработки данных начнёт значительно расти в квартале, заканчивающемся в декабре; впоследствии в центре внимания будут темпы роста в 2027 финансовом году, ясность перспектив восстановления рынка смартфонов Android и прогресс в диверсификации бизнеса.
Как Goldman Sachs оценивает дальнейшую стоимость компании?
- Goldman Sachs присвоил Qualcomm рейтинг «нейтрально» и установил целевую цену на 12 месяцев в размере 160 долларов, исходя из оценки нормализованной прибыли на акцию в 11.50 доллара и коэффициента цена/прибыль, равного 14.
- Банк считает потенциальными факторами роста более существенный, чем ожидалось, прогресс в области CPU для центров обработки данных и стабилизацию или увеличение доли рынка смартфонов; факторами снижения являются потеря доли рынка мобильных телефонов сверх ожиданий и более медленный рост выручки автомобильного направления и интернета вещей.
