Какими оказались результаты только что опубликованного финансового квартала?

  • Выручка Apple в четвёртом квартале финансового года 2026 составила 114,5 млрд долларов, увеличившись на 12% в годовом выражении. Это выше прежнего прогноза роста компании в 9%–11%, а также на 1,6% и 0,9% выше ожиданий Bernstein и консенсус-прогноза рынка соответственно.
  • Выручка от iPhone выросла на 17% в годовом выражении, немного превысив прежний прогноз компании о росте в середине диапазона двузначных процентов; выручка от услуг выросла на 10% под дополнительным негативным влиянием валютных курсов примерно в 2.5 процентного пункта. Без учёта валютного влияния рост выручки от услуг составил около 12,5%, примерно столько же, сколько 12% в предыдущем финансовом квартале.
  • Валовая рентабельность за квартал составила 47,9%, приблизившись к верхней границе прогноза компании в 47%–48%; разводнённая прибыль на акцию составила 2.10 доллара, что на 5% выше консенсус-прогноза рынка. Однако скорректированный свободный денежный поток составил 25,859 млрд долларов, что на 19,2% ниже консенсус-прогноза.

Чем различаются прогнозы выручки и валовой рентабельности квартала, заканчивающегося в декабре?

  • Apple прогнозирует рост выручки на 7%–10% в годовом выражении в квартале, заканчивающемся в декабре, включая рост выручки от услуг на 8%–9%; компания ожидает сохранения ограничений поставок.
  • Прогноз валовой рентабельности за тот же период составляет 45%–46%, что ниже прежней оценки Bernstein в 46,2%, которая уже была ниже рыночной, а также ниже консенсус-прогноза в 46,7%. По сравнению с показателем в 47,9% за только что опубликованный квартал прогнозный диапазон указывает на снижение валовой рентабельности.

Почему премиальный ассортимент не компенсирует давление затрат?

  • Руководство назвало рост затрат на память главным фактором давления на валовую рентабельность. Bernstein отмечает, что цены на память продолжают расти и после квартала, заканчивающегося в декабре, а выгода от запасов с более низкой себестоимостью будет постепенно сокращаться, поэтому ожидает сохранения давления на валовую рентабельность в краткосрочной перспективе.
  • Рост доли премиальных iPhone помогает поддерживать валовую рентабельность, но повышение затрат свело эту выгоду на нет. По расчётам Bernstein, если исключить эффект премиального ассортимента и предположить доступность базовой модели iPhone 18, валовая рентабельность компании в квартале, заканчивающемся в декабре, может быть примерно на 30 базисных пунктов ниже текущего прогноза.

Как Bernstein оценивает краткосрочное давление и долгосрочную стоимость?

  • Bernstein сохраняет осторожность в отношении краткосрочных результатов Apple из-за ускорения роста затрат на память, но подтверждает рейтинг «выше рынка» и целевую цену в 370 долларов.
  • Долгосрочная оценка компании основана на сочетании аппаратного и программного обеспечения и ИИ Apple, а также на премиальной пользовательской базе, насчитывающей более 2,5 млрд активных устройств; Bernstein считает, что Apple может стать для потребителей точкой доступа к интеллекту на устройстве.
  • Основные риски для долгосрочной оценки включают отставание Apple в генеративном ИИ, снижение значимости смартфонов, а также влияние напряжённости между США и Китаем или регуляторных препятствий на её поставки, спрос и монетизацию экосистемы.