Почему потребление остается устойчивым, а уверенность снижается?

  • ИПЦ США в сентябре вырос на 3,7% в годовом выражении, а инфляция цен на бензин также была высокой: в третьем квартале цены на бензин в разных регионах выросли на 27%–33% год к году. Хотя в большинстве регионов рост замедлился по сравнению со вторым кварталом, он оставался заметным.
  • Реальная заработная плата продолжает расти, поддерживая потребление; однако потребительская уверенность снижается во всех группах доходов, а разрыв в уверенности между группами с высокими и низкими доходами увеличивается. Номинальная зарплата людей с низкими доходами растет медленнее среднего, а доля расходов на энергию у них выше.
  • У совокупной устойчивости есть и другая сторона: согласно отчету, годовой рост сбережений домохозяйств США стал отрицательным. Общие расходы программы продовольственной помощи SNAP снижаются с октября 2025 года, в том числе потому, что изменение требований к занятости для людей в возрасте 55–65 лет сократило число получателей, отвечающих условиям программы.

Какие каналы затрагивает стремление потребителей к выгодным покупкам?

  • Bernstein ожидает сохранения инфляционного давления и внимания потребителей к ценам. В периоды роста цен на бензин посещаемость Costco и магазинов фиксированных низких цен росла высокими темпами: первая предлагает более дешевый бензин, а вторые позволяют потребителям делать покупки поблизости и экономить на топливе.
  • Продажи собственных марок продуктовых ритейлеров продолжают расти в годовом выражении с начала 2025 года, что отражает чувствительность потребителей к ценам; однако в последние месяцы годовые темпы роста продаж несколько замедлились.
  • Помимо розничной торговли, по мнению Bernstein, рост стоимости дизельного топлива в краткосрочной перспективе нарушит распределение продуктов питания, но может также усилить преимущества масштаба крупных дистрибьюторов, помогая им наращивать долю рынка и проникновение собственных марок.

Почему давление на рестораны сохраняется при замедлении продовольственной инфляции?

  • Годовой рост цен на продукты для домашнего потребления недавно снизился с 2,7% до 1,8%, что значительно ниже инфляции цен на питание вне дома. Bernstein считает, что затраты на такие ресурсы, как белковые продукты и транспортировка, остаются высокими, а рост цен на продукты может оставаться положительным.
  • Ресторанная отрасль по-прежнему испытывает давление из-за снижения покупательной способности потребителей и сохраняющейся инфляции. По мнению Bernstein, если разрыв между темпами роста цен на продукты для дома и питание вне дома сократится, а инфляционное давление ослабнет, улучшение относительного соотношения цены и качества питания вне дома может поддержать восстановление расходов в ресторанах.
  • Среди ресторанных компаний Bernstein предпочитает Darden, поскольку среди ее клиентов больше представителей групп с высокими доходами, а соотношение цены и качества улучшилось.

Чем различается давление на рынок обустройства дома и рынок автозапчастей и обслуживания?

  • По состоянию на 29 октября ставка по ипотеке с фиксированным процентом на 30 лет в США выросла до 7,2%. Объем сделок с жильем значительно ниже допандемийного уровня и существенно не улучшился за последние 12 месяцев. Bernstein ожидает, что в ближайшие 6–9 месяцев рост расходов на обустройство дома будет низким и составит от нуля до 1,5%.
  • Модель компании использует расходы на мебель и товары длительного пользования для дома в составе личных потребительских расходов как косвенный показатель расходов на обустройство дома и учитывает при прогнозировании цены на жилье, реальные располагаемые доходы, ипотечные ставки и объем сделок с жильем. В последнее время инфляция обеспечивала рост этого показателя на уровне от низких до средних однозначных значений, выше фактического роста продаж в отрасли обустройства дома.
  • Рынок автозапчастей и обслуживания, в свою очередь, поддерживает старение автопарка: средний возраст находящихся в эксплуатации легких автомобилей в США вырос с 8.9 года в 2000 году до 12.8 года в 2025 году, а пробег также восстановился до уровня выше допандемийного. В то же время Bernstein считает, что инфляция цен на бензин отрицательно влияет на настроения потребителей и спрос у розничных продавцов автозапчастей.

Чем различаются драйверы роста товаров повседневного спроса и напитков?

  • Рост продаж безалкогольных напитков восстанавливается, но остается ниже уровня первого квартала 2026 года; Bernstein считает, что у напитков больше возможностей устанавливать цены, чем у товаров для ухода за домом и личной гигиены.
  • Продажи товаров для здоровья и красоты за скользящий период в 12 недель продолжали расти на 4%–5% в годовом выражении: рост объемов ускорился, а рост цен замедлился. Рост товаров для ухода за домом также ускорился благодаря более быстрому увеличению объемов, тогда как товары для детей и домашних животных относительно отставали.