В чём результаты третьего квартала оказались хуже ожиданий?

  • В третьем квартале 2026 года выручка Hualan Biological Engineering составила 1,016 млрд юаней, снизившись на 36% в годовом выражении; чистая прибыль составила 47 млн юаней, снизившись на 82% в годовом выражении. Оба показателя оказались ниже прежних прогнозов Goldman Sachs в размере 1,344 млрд юаней и 237 млн юаней соответственно.
  • Снижение выручки от бизнеса препаратов крови в годовом выражении замедлилось с 12,6% в первом полугодии 2026 года до 9,1% в третьем квартале; однако выручка вакцинного бизнеса в третьем квартале упала на 65,6% в годовом выражении, оказавшись ниже ожиданий Goldman Sachs.

Почему выручка и рентабельность вакцинного бизнеса находятся под давлением?

  • В этом году компания прекратила продажу четырёхвалентных вакцин от гриппа, и Goldman Sachs ранее уже ожидал снижения средней цены продажи вакцин. По словам руководства, активное участие компании в программах доступной вакцинации в сельской местности привело к ещё более значительному, чем ожидалось, снижению средней цены продажи, что сократило выручку и рентабельность.
  • Goldman Sachs ожидает, что эта ценовая тенденция сохранится в четвёртом квартале и в течение нескольких последующих лет, поэтому скорректировал модель прибыли.

Как Goldman Sachs изменил прогнозы и оценку?

  • Goldman Sachs снизил прогноз выручки на 2026 год на 9,5%, с 3,878 млрд юаней до 3,508 млрд юаней, а прогноз чистой прибыли — на 25,9%, с 819 млн юаней до 607 млн юаней; прогноз прибыли был снижен значительно сильнее, чем прогноз выручки.
  • Банк также снизил прогнозы чистой прибыли на 2027 и 2028 годы на 22,4% и 22,3% соответственно, до 692 млн юаней и 746 млн юаней.
  • Goldman Sachs перенёс базу оценки с прогноза на 2026 год на прогноз на 2027 год и снизил целевую цену на горизонт 12 месяцев с 13 юаней до 12 юаней, сохранив нейтральную рекомендацию. Банк считает, что оба основных направления бизнеса компании испытывают давление, а её текущая оценка в целом обоснованна.