Почему результат выборов в Сенат важнее самого факта смены контроля?
- Citi считает наиболее вероятным переход под контроль демократов и Палаты представителей, и Сената; этот исход уже в значительной мере отражён в текущих настроениях на рынке акций США. Переход Палаты представителей к демократам также широко ожидается рынком.
- Однако разрыв в опросах по нескольким ключевым сенатским гонкам находится в пределах погрешности. По мнению Citi, если республиканцы неожиданно сохранят контроль над Сенатом, американские акции могут расти до конца года; если демократы получат большее, чем ожидалось, большинство, это может создать дополнительное давление на оценку акций.
- На момент публикации отчёта средний показатель общих опросов о голосовании на выборах в Конгресс указывал на преимущество демократов в 8.1 процентного пункта, а чистый рейтинг одобрения Трампа составлял минус 21,7%. Citi считает, что такое сочетание во многом напоминает ситуацию перед поражением республиканцев на промежуточных выборах 2006 года.
Как число мест, полученных демократами, повлияет на ожидания в отношении налоговых ставок?
- Если победят все лидеры опросов и рынков прогнозов в ключевых штатах, перечисленных в отчёте, демократы получат 53 места в Сенате. Однако в нескольких колеблющихся штатах разрыв очень мал, и даже небольшое общее отклонение опросов может привести к переходу ряда мест к другой стороне.
- Срок полномочий сенатора составляет 6 лет, а большинство мест демократов, которые будут переизбираться в 2028 году, приходится на надёжные для партии штаты. Citi считает, что получение демократами 53 мест или более на этот раз повысит вероятность их контроля над обеими палатами Конгресса в 2028 году и заставит рынок раньше заложить в цены риск роста корпоративных налогов.
- Размер большинства в Палате представителей тоже имеет значение: более крупное большинство даёт некоторым законодателям возможность отходить от партийной позиции по ключевым вопросам, повышая их шансы сохранить места в 2028 году. Citi уделяет особое внимание сочетанию более 235 мест демократов в Палате представителей и более 53 мест в Сенате.
Чем различаются инвестиционные аргументы для секторов здравоохранения и финансов?
- Прежняя торговая рекомендация Citi в пользу здравоохранения по сравнению с финансовым и банковским секторами уже в значительной мере оправдалась. Банк считает, что одного перехода Палаты представителей к демократам достаточно, чтобы открыть возможности для увеличения расходов на здравоохранение, а разделённый Конгресс может отменить часть прежних сокращений в ходе бюджетных переговоров.
- Если республиканцы сохранят контроль над Сенатом, Citi ожидает возможного роста акций финансовых компаний: руководство комитетами Сената может влиять на ожидания в отношении регулирования, а Сенат также обладает полномочием утверждать кандидата в Федеральную резервную систему на место Пауэлла.
Как местные выборы могут повлиять на строительство дата-центров для ИИ?
- Citi считает, что если демократы победят на большем числе губернаторских и местных выборов, может возникнуть больше препятствий на уровне законодательства штатов, местного зонирования и выдачи разрешений, что ограничит темпы ввода новых вычислительных мощностей. Результаты выборов в отдельных штатах, таких как Техас, также могут повлиять на относительную динамику различных активов, связанных с ИИ.
- Банк меньше обеспокоен долгосрочными фундаментальными показателями: по его оценке, в целом ввод запланированных мощностей скорее будет отложен, чем они будут массово отменены; замедление строительства также может ослабить опасения рынка по поводу давления на финансирование.
Какие ещё политические переменные останутся после выборов?
- Citi ожидает, что непосредственное влияние промежуточных выборов на фундаментальные показатели будет ограниченным, а в краткосрочной перспективе они скорее проявятся в колебаниях рыночных настроений в отношении ожиданий по политике.
- С наступлением 2027 года бюджет, потолок госдолга и финансирование дефицита могут вновь оказаться в центре внимания. Пока демократы стремятся увеличить расходы на здравоохранение, а республиканцы добиваются роста оборонных расходов, опасения по поводу увеличения дефицита будут сосуществовать с положительным эффектом бюджетного стимулирования.