За какие кварталы прогнозы BofA ниже рыночных?

  • Перед публикацией отчётности BofA прогнозировал выручку Apple в четвёртом квартале 2026 финансового года (квартале, заканчивающемся в сентябре 2026 года) около 113 млрд долларов и прибыль на акцию 1.97 доллара, немного ниже рыночного консенсуса в 114 млрд долларов и 1.99 доллара соответственно. Прогноз выручки находится в пределах указанного компанией диапазона годового роста от 9% до 11%.
  • Разрыв увеличивается в квартале, заканчивающемся в декабре 2026 года: BofA ожидает выручку в размере 135,7 млрд долларов, что на 5,6% ниже уровня предыдущего года, при рыночном консенсусе в 153 млрд долларов; прибыль на акцию прогнозируется на уровне 2.59 доллара против консенсуса в 2.93 доллара.
  • BofA снизил прогноз продаж iPhone в 2027 финансовом году на 9 млн устройств до 247 млн устройств, ниже рыночных ожиданий в 260 млн устройств. Прогноз годовой выручки снижен с 535,3 млрд долларов до 526 млрд долларов, а прибыли на акцию — с 9.46 доллара до 9.12 доллара.

Как разнесённые по времени релизы меняют темпы продаж iPhone?

  • Pro, Pro Max и складной Duo вышли в сентябре, а BofA ожидает выхода базового iPhone 18 и Air нового поколения в конце первого квартала 2027 года. По мнению банка, некоторые покупатели базовой модели отложат покупку, что скажется на продажах в квартале, заканчивающемся в декабре, а спрос может переместиться на последующие кварталы.
  • BofA ожидает, что выручка от iPhone в квартале, заканчивающемся в декабре 2026 года, вырастет на 24% относительно предыдущего квартала, что значительно ниже среднего роста на 78% за тот же период с 2020 по 2025 год. Поэтому банк считает рыночные ожидания общей выручки за квартал, заканчивающийся в декабре, завышенными, а за квартал, заканчивающийся в июне 2027 года, — заниженными.
  • Отложенные покупки не обязательно полностью превратятся в продажи позже: BofA также предполагает, что отсутствие базовой модели приведёт к потере части спроса. Более старый iPhone 17 может частично заполнить пробел, но его цена в той же конфигурации выросла на 100 долларов, вместо обычного снижения на 100 долларов.

Какую часть давления со стороны стоимости памяти компенсирует повышение цен?

  • По оценке BofA, один только рост цен на память влияет на валовую маржу iPhone примерно на 9 процентных пунктов. Повышение цен на продукты, улучшение структуры продаж и меры по снижению затрат могут частично компенсировать этот эффект; чистое влияние составит около 5 процентных пунктов, что соответствует снижению общей валовой маржи Apple примерно на 2.5 процентных пункта.
  • По сценарию банка совокупные затраты на DRAM и NAND в расчёте на один iPhone вырастут с 55 до 245 долларов; среди компенсирующих факторов — более высокие цены продажи, собственные модемы и уступки со стороны цепочки поставок.
  • Прогноз Apple по валовой марже на квартал, заканчивающийся в сентябре, составляет от 47% до 48% и включает около 1 процентного пункта выгоды от возврата пошлин. Взяв за основу 46,5% без учёта возврата, BofA оценивает снижение общей валовой маржи до диапазона от 43,6% до 44,6% в квартале, заканчивающемся в марте 2027 года, ниже тогдашнего рыночного консенсуса в 47,7%. Оставшиеся возвраты пошлин и состояние запасов памяти повлияют на фактический результат.

Какую поддержку дают бизнес услуг и долгосрочные перспективы?

  • BofA ожидает роста выручки от услуг за квартал, заканчивающийся в сентябре 2026 года, примерно на 10% в годовом выражении против 12% в квартале, заканчивающемся в июне. Рост выручки App Store замедлился с 3,8% в предыдущем квартале до 1,8%; выручка Google от поиска ниже ожиданий также может снизить лицензионную выручку Apple.
  • BofA ожидает, что общая валовая маржа снизится до 44,2% в квартале, заканчивающемся в июне 2027 года, а затем начнёт восстанавливаться. Несмотря на снижение краткосрочных прогнозов, банк сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену 370 долларов, ссылаясь в том числе на многолетний цикл обновления устройств, рост бизнеса услуг и возможности повышения маржи благодаря собственным чипам.
  • Целевая цена основана на коэффициенте цена/прибыль в 35 раз к прогнозируемой прибыли на акцию в размере 10.79 доллара за 2028 календарный год. Эта оценка зависит от взглядов BofA на возможности ИИ, цикл обновления и улучшение структуры услуг.