Почему рост поискового бизнеса Alphabet обеспокоил инвесторов?

  • Выручка Alphabet от поиска выросла на 12%, что ниже ожидавшихся Уолл-стрит 14,7% и порога около 13%–14%, на который рассчитывала сторона покупателей; выручка от облачных сервисов составила 30,7 млрд долларов, превысив прогноз Уолл-стрит, но не достигнув ожидаемого стороной покупателей диапазона 31 млрд–32,5 млрд долларов. Общая прибыль до уплаты процентов и налогов также оказалась примерно на 2,8 млрд долларов ниже ожиданий.
  • В отчёте отмечается, что рост числа поисковых запросов достиг максимума за пять лет, но число платных кликов увеличилось лишь на 8%; сторонники негативного прогноза опасаются, что увеличение запросов в AI Mode пока не принесло монетизации, сопоставимой с традиционным поиском. Поскольку реклама по-прежнему составляет около 65% общей выручки компании, облачного бизнеса пока недостаточно, чтобы компенсировать опасения из-за замедления поиска.
  • Сторонники позитивного прогноза, напротив, считают, что многошаговые взаимодействия могут увеличить число запросов на пользователя, а выручка по-прежнему может вырасти, если удастся найти модель, сочетающую удобство использования и монетизацию. В отчёте также предупреждается, что в следующих нескольких кварталах база для годового сравнения поискового бизнеса будет выше; при простом распространении текущей тенденции замедления темп роста в первом квартале может снизиться примерно до 7%.

Почему рост акций Microsoft сократился на фоне ускорения облачного бизнеса?

  • Рост Azure ускорился до 48%, превысив ожидания стороны покупателей; прогноз на следующий финансовый квартал составляет 49%–50%. Несмотря на задержки с мощностями третьих сторон, руководство заявило, что повышение эффективности имеющихся ресурсов помогло поддержать рост.
  • Инвесторы также следили за финансированием: финансовый директор Microsoft не исключил привлечение акционерного капитала, но заявил, что этот вариант имеет меньший приоритет, чем другие. В отчёте предполагается, что с учётом намёка компании на возможное использование долга капитальные затраты могут превысить уровень в 220 млрд долларов, за которым следит сторона покупателей.
  • Рост сопровождается давлением на денежные средства: свободный денежный поток за квартал составил 18,6 млрд долларов, превысив прогноз Уолл-стрит примерно в 8,5 млрд долларов, но снизившись на 27% год к году; капитальные затраты, включая аренду, составили около 49% выручки. Прогноз Azure зависит от дальнейшего повышения эффективности, а расходы на мощности в размере не менее примерно 5 млрд долларов перенесены на второе полугодие.

Почему использование ИИ в ServiceNow пока не ускорило общий рост?

  • Выручка от подписок в третьем квартале составила 3,988 млрд долларов, увеличившись на 21% год к году и немного превысив прогноз Уолл-стрит примерно в 3,98 млрд долларов; однако прогноз роста текущих оставшихся обязательств к исполнению (cRPO) в постоянной валюте на четвёртый квартал составил 18,5%, что ниже 21% в третьем квартале и ожидавшихся Уолл-стрит примерно 19,4%–19,8%.
  • Часть разницы связана со сроками продления и охватом расчёта: досрочные продления перенесли часть бизнеса из четвёртого квартала в третий, а некоторые контракты, хотя и не учитываются в cRPO, всё равно превратятся в выручку. После корректировки примерно до 19%–19,25%, как описано в отчёте, прогноз всё равно остался ниже ожиданий Уолл-стрит.
  • Чистая новая годовая стоимость контрактов на ИИ выросла на 65% год к году, и компания повысила целевой показатель годовой стоимости контрактов на ИИ на конец года до более чем 1,7 млрд долларов. Но большая часть использования по-прежнему укладывается в первоначально приобретённые клиентами лимиты, а группа клиентов, превышающих их, невелика, поэтому использование растёт быстрее дополнительной выручки.
  • Компания предоставляет услуги внедрения по некоторым крупным сделкам в сфере ИИ, переводя часть стоимости контрактов из подписок в профессиональные услуги, и ожидает, что это снизит рост подписок в 2027 финансовом году примерно на 1 процентный пункт. При этом валовая маржа подписок в третьем квартале снизилась на 3 процентных пункта год к году до 80,2%; руководство приняло около 18% за отправную точку роста подписок в 2027 финансовом году, что ниже прежних ожиданий аналитиков стороны продавцов на уровне около 18,7%–18,9%.

Смогут ли услуги поддержать рост после замедления продаж оборудования Fortinet?

  • Выручка от продуктов в третьем квартале составила 765 млн долларов, увеличившись на 36,8% год к году и превысив прогноз Уолл-стрит в 726 млн долларов, но оказалась ниже порога роста около 50%, ожидавшегося стороной покупателей, и показателя второго квартала в 51,9%. Руководство отчасти объяснило замедление нормализацией резервных запасов и увеличением сроков поставки некоторых компонентов.
  • Выручка от услуг выросла на 12,7% год к году, что ниже 13,7% во втором квартале и ожиданий Уолл-стрит; компания снизила годовой прогноз выручки от услуг на 40 млн долларов. Некоторые крупные клиенты заранее приобрели оборудование, но запланировали начало услуг на этап внедрения; среди других факторов — увеличение скидок на услуги и снижение доли услуг, приобретаемых вместе с некоторыми продуктами.
  • Выставленные счета за услуги и отложенная выручка дают признаки улучшения: рост выставленных счетов за услуги в текущем периоде увеличился с 16% во втором квартале до 18% в третьем, а краткосрочная отложенная выручка выросла на 14,5%. Однако валовая маржа продуктов всё же снизилась на 5.4 процентного пункта к предыдущему кварталу до 64,5%, поскольку после исчерпания прежних дешёвых запасов на результаты начали влиять более дорогие компоненты.