Почему прибыль за первые три квартала росла быстрее выручки?

  • За первые три квартала 2026 года выручка Bairun составила 2,503 млрд юаней, увеличившись на 10,3% в годовом выражении; чистая прибыль — 662 млн юаней, увеличившись на 20,4%; чистая прибыль без учёта единовременных доходов и расходов — 633 млн юаней, увеличившись на 22,4%. Как бизнес алкогольных напитков, так и бизнес ароматизаторов и отдушек выросли в годовом выражении.
  • За тот же период валовая маржа выросла на 0.7 процентного пункта в годовом выражении до 71,0%. По мнению Nomura, расширение валовой маржи и более низкая эффективная налоговая ставка вместе поддержали рост чистой прибыли, который опередил рост выручки.
  • Только в третьем квартале выручка составила 846 млн юаней, увеличившись на 8,3% в годовом выражении, а чистая прибыль — 183 млн юаней, увеличившись на 14,0%; валовая маржа выросла на 1.4 процентного пункта в годовом выражении до 71,6%.

Какие изменения принесло расширение бизнеса виски?

  • На конец сентября 2026 года запасы компании составляли 1,6 млрд юаней, что на 16,1% больше, чем на конец 2025 года, главным образом из-за увеличения объёма выдерживаемого виски. Компания планирует увеличить запасы бочек с выдерживаемым виски до 1 млн бочек в течение следующих 4–5 лет.
  • Согласно записи о мероприятии компании по связям с инвесторами от 16 сентября, ассортимент виски и дистрибьюторская сеть продолжили расширяться, а число дистрибьюторов и розничных точек увеличилось. Nomura считает, что бизнес всё ещё находится на стадии развития бренда и каналов сбыта, а дальнейшее совершенствование продукции, производственных мощностей и каналов сбыта, как ожидается, будет постепенно приносить дополнительную прибыль.

Как Nomura оценивает дальнейший рост и стоимость компании?

  • Nomura считает, что продолжающееся восстановление бизнеса готовых коктейлей, улучшение валовой маржи и расширение бизнеса виски поддерживают прогноз роста. Банк сохранил прогнозы выручки на период с 2026 по 2028 год на уровне 3,255 млрд юаней, 3,575 млрд юаней и 3,922 млрд юаней соответственно, а прогнозы чистой прибыли — на уровне 756 млн юаней, 860 млн юаней и 981 млн юаней соответственно.
  • Nomura сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену 23.28 юаня, исходя из прогнозируемой прибыли на акцию в размере 0.83 юаня за 2027 год и коэффициента цена/прибыль на уровне 28. Среди основных рисков снижения банк назвал замедление восстановления спроса на готовые коктейли, а также более слабые, чем ожидалось, запуски новых продуктов виски и расширение каналов сбыта.