Как изменились инвестиционные планы двух компаний?

  • Капитальные расходы Alphabet в третьем квартале выросли с 44,924 млрд долларов во втором квартале до 51,355 млрд долларов. Компания сохранила прогноз на 2026 год в диапазоне от 195 млрд до 205 млрд долларов и ожидает дальнейшего значительного роста в 2027 году.
  • Капитальные расходы Microsoft в первом квартале 2027 финансового года, завершившемся в сентябре 2026 года, составили 39,367 млрд долларов. Это выше 35,802 млрд долларов в предыдущем финансовом квартале, но ниже рыночного консенсус-прогноза в 45,934 млрд долларов. По мнению Nomura, часть вычислительных ресурсов от сторонних поставщиков, по-видимому, поступает с задержкой.
  • Microsoft снизила прогноз капитальных расходов на 2026 год с 175 млрд до примерно 170 млрд долларов, одновременно ожидая, что расходы в следующем финансовом квартале превысят 50 млрд долларов. Nomura считает, что планы капитальных расходов обеих компаний существенно не изменились и в целом соответствуют прежним общим ожиданиям.

Какой контраст наблюдается между ростом Alphabet и её денежным потоком?

  • Выручка Google Cloud в третьем квартале оказалась на 6% выше рыночного консенсус-прогноза Bloomberg по состоянию на 29 октября, однако выручка от Google Search и прочих направлений была на 2% ниже консенсуса.
  • Nomura считает, что помимо влияния валютных курсов на результаты поиска могло также негативно повлиять увеличение числа запросов в режиме ИИ, который монетизируется менее эффективно: между ростом запросов и динамикой выручки существует разница в эффективности монетизации.
  • Свободный денежный поток Alphabet в третьем квартале составил минус 9,065 млрд долларов и был отрицательным второй квартал подряд; на фоне ожиданий компании дальнейшего роста капитальных расходов её финансовые возможности стали одним из ключевых вопросов для Nomura.

Как продвигается рост выручки Microsoft от ИИ?

  • Продажи Microsoft Foundry корпоративным клиентам выросли втрое в годовом выражении, а продажи моделей с открытыми весами — в десять раз, что свидетельствует о росте продаж соответствующих продуктов корпоративным клиентам.
  • Microsoft ожидает сохранения положительного свободного денежного потока в финансовом году, завершающемся в июне 2028 года. Nomura ожидает, что внимание сместится с самих планов капитальных расходов на финансовые возможности и прогресс в монетизации ИИ, включая монетизацию моделей с открытыми весами.