Насколько Goldman Sachs снизил прогнозы цен на золото?

  • Goldman Sachs снизил прогноз цены золота на конец 2026 года с 4650 до 4150 долларов за тройскую унцию, а прогноз на конец 2027 года — с 5400 до 4800 долларов. Причина в том, что в последние месяцы ФРС заняла более ястребиную позицию, оказывая давление на позиции инвесторов.
  • По мнению банка, нынешняя ситуация все больше напоминает 2022 год: центральные банки обеспечивают стабильные покупки, а более высокие процентные ставки оказывают давление на позиции инвесторов. При совместном действии этих двух факторов цены на золото могут продолжить рост, но более умеренными темпами.

Почему покупки золота центральными банками по-прежнему поддерживают долгосрочный прогноз?

  • Goldman Sachs ожидает, что в 2026–2027 годах центральные банки будут покупать 60 тонн золота в месяц — больше среднего показателя в 17 тонн в месяц до 2022 года; текущая оперативная оценка сезонно скорректированного среднего за три месяца составляет 85 тонн в месяц.
  • Банк считает, что доля золота в резервах центральных банков развивающихся рынков, включая Китай, по-прежнему относительно низка по сравнению с возможным долгосрочным уровнем, а стремление диверсифицировать риски, связанные с резервными валютами стран «Большой семерки», сохраняется. На спрос центральных банков приходится большая часть прогнозируемого банком роста цены золота примерно на 15% к концу 2027 года.

Когда процентные ставки могут из препятствия превратиться в поддержку?

  • Базовый сценарий Goldman Sachs предполагает повышение ставки ФРС в декабре 2026 года, что сдержит опасения инвесторов по поводу обесценивания валют и позволит спросу на золото как на инструмент макроэкономического хеджирования от последствий политики постепенно вернуться к историческому среднему уровню.
  • Экономисты Goldman Sachs ожидают, что ФРС трижды снизит ставки в период с конца 2027 года до начала 2028 года. По мере ослабления ограничений, связанных с процентными ставками, приток средств в чувствительные к ставкам западные золотые ETF может вместе с покупками центральных банков способствовать росту цен на золото.
  • Если ФРС снова повысит ставку в марте 2027 года и конечная ставка окажется выше, Goldman Sachs оценивает цену золота на конец 2027 года в 4660 долларов за тройскую унцию — ниже базового прогноза в 4800 долларов.

Какие факторы могут усилить колебания цен на золото?

  • Goldman Sachs оценивает, что в обычных условиях каждое дополнительное 100 тонн чистого спроса, складывающегося из вложений в западные ETF, чистых позиций управляющих активами и покупок центральных банков, повышает цену золота примерно на 2%; каждые дополнительные 1 млн контрактов в чистом открытом интересе по опционам колл GLD относительно опционов пут повышают ее примерно на 5%.
  • Для хеджирования рисков продавцы опционов могут покупать золото по мере приближения цены к страйку, усиливая ралли при дальнейшем росте; при падении цены на золото закрытие хеджирующих позиций также может углубить снижение. Поскольку история высокого спроса на опционы относительно коротка, а масштаб его влияния неясен, Goldman Sachs пока не включил этот усиливающий эффект в базовый прогноз.
  • В ближайшие 3–6 месяцев Goldman Sachs считает, что высокие ставки и волатильность данных по инфляции и занятости затруднят краткосрочные длинные позиции; рост цен на нефть может спровоцировать систематические продажи, а резкое падение фондового рынка также может сначала оказать давление на золото из-за маржин-коллов и сокращения левериджа.