Как изменились темпы роста и прибыльность в третьем квартале?

  • Выручка Amazon в третьем квартале 2026 года составила 201,9 млрд долларов, увеличившись на 12,1% год к году, что соответствует прогнозу компании в диапазоне от 197 млрд до 202 млрд долларов и консенсус-прогнозу Bloomberg; операционная прибыль выросла на 61% год к году, превысив консенсус-прогноз на 8%.
  • Выручка AWS достигла 46 млрд долларов, увеличившись на 39,3% год к году и на 8,9% квартал к кварталу, и превысила консенсус-прогноз Bloomberg на 1%; однако операционная маржа снизилась на 0.7 процентного пункта квартал к кварталу до 38,7%.
  • Прогноз компании на четвертый квартал предусматривает выручку от 240 млрд до 247 млрд долларов, рост на 12%–16% год к году и операционную прибыль от 28,5 млрд до 33,5 млрд долларов.

Почему капитальные затраты продолжают расти?

  • Капитальные затраты в третьем квартале выросли на 120,1% год к году до 77,3 млрд долларов; средства направлялись главным образом в AWS и генеративный ИИ для удовлетворения спроса клиентов. Руководство сохранило прогноз денежных капитальных затрат на 2026 год на уровне около 220 млрд долларов и ожидает дальнейшего значительного роста расходов в 2027 году.
  • Клиенты часто заранее резервируют крупные мощности, причем отдельные обязательства обычно охватывают сотни мегаватт, а иногда достигают 1 гигаватта; поэтому руководство обладает высокой видимостью спроса с 2027 по 2029 год. Объем невыполненных заказов AWS достиг 578 млрд долларов, увеличившись более чем на 100% год к году.
  • Nomura считает, что перспективы сохранения высоких капитальных затрат благоприятны для поставщиков инфраструктуры ИИ, и положительно оценивает поставщика оптических модулей Zhongji Innolight и поставщика печатных плат Shengyi Electronics.

Как расширение влияет на отдачу от инвестиций и маржу AWS?

  • Руководство заявило, что сокращает срок достижения инвестициями безубыточности за счет продления срока службы инфраструктуры, повышения загрузки мощностей и расширения использования собственных чипов; Nomura считает, что эти меры помогают проактивно повышать отдачу от инвестиций.
  • Маржа бизнеса инфраструктуры ИИ сейчас ниже, чем у основного бизнеса AWS, а быстрый рост ИИ будет снижать общую маржу совокупного бизнеса; рост цен на компоненты, особенно затрат на хранение данных, также оказывает давление на маржу.
  • Бизнес собственных чипов продолжает расти трехзначными темпами. В третьем квартале обязательства по выручке как для Graviton, так и для Trainium выросли более чем в 20 раз год к году; Amazon планирует начать продажи чипов Trainium за пределами AWS в конце 2027 года.

Как использование сервисов ИИ отражается на ожиданиях роста?

  • Bedrock от AWS стал самым быстрорастущим за всю ее историю сервисом, достигшим выручки в несколько миллиардов долларов. В третьем квартале расходы клиентов из списка Fortune 500 на Bedrock почти в 7 раз превысили уровень годом ранее, а общее число обработанных платформой токенов — почти в 17 раз.
  • Число ИИ-агентов, развернутых клиентами в третьем квартале, вдвое превысило совокупный показатель за предыдущие три квартала; многие агенты созданы на основе компонентов Bedrock AgentCore.
  • Руководство Amazon считает, что выручка AWS может вырасти более чем на 40% как в 2027, так и в 2028 году, а в течение пяти-десяти лет бизнес может достичь годовой выручки в 1 трлн долларов.