Почему прибыль продолжает расти при квартальном снижении выручки?

  • В третьем квартале 2026 года выручка компании составила 17,5 млрд юаней, увеличившись на 22% в годовом выражении, но снизившись на 2% по сравнению с предыдущим кварталом; чистая прибыль составила 1,61 млрд юаней, увеличившись на 109% в годовом и на 10% в квартальном выражении.
  • Прибыль росла быстрее выручки главным образом благодаря улучшению маржи: валовая маржа в третьем квартале составила 18,9%, увеличившись на 5.0 процентного пункта в годовом и на 1.7 процентного пункта в квартальном выражении; чистая маржа составила 9,2%, увеличившись на 3.9 процентного пункта в годовом выражении.
  • По мнению Nomura, дальнейшее повышение цен на оптоволоконную и кабельную продукцию способствовало росту выручки; повышение отпускных цен на оптоволокно и увеличение доли продукции с высокой валовой маржой могли совместно способствовать расширению валовой маржи. На бизнес оптических коммуникаций пришлось около 70% прибыли компании за третий квартал.

Как может измениться доля оптоволокна с высокой валовой маржой?

  • В третьем квартале продукция G.657 составила более 50% общего выпуска оптоволокна, а доля продукции G.652 была ниже 40%. Руководство ожидает, что в 2027–2028 годах доля G.657 в структуре продукции составит около 70%; это изменение связано с вкладом продукции с высокой валовой маржой в общую рентабельность.
  • Компания планирует расширить мощности по выпуску оптоволоконных преформ на 800–1000 тонн; ввод ожидается в четвёртом квартале 2026 года или первом полугодии 2027 года. Признание выручки от некоторых продуктов G.657 было отложено и ожидается в четвёртом квартале 2026 года.

Каковы заказы энергетического бизнеса и оценка Nomura?

  • Портфель заказов энергетического бизнеса составляет 36,2 млрд юаней, в том числе 12,5 млрд юаней приходится на морской бизнес. Компания получила новые заказы морского бизнеса на сумму более 2 млрд юаней, главным образом из-за рубежа; руководство сообщило, что компания вошла в короткий список участников ряда проектов морской ветроэнергетики в Европе и Юго-Восточной Азии.
  • Nomura сохранил рекомендацию «Покупать» и целевую цену 40 юаней. Банк применяет оценку по сегментам, используя прогнозные коэффициенты цена/прибыль на 2027 год в размере 18 и 12 соответственно для бизнеса оптических коммуникаций и энергетического бизнеса; целевая цена примерно в 16 раз превышает прогноз прибыли на акцию компании в размере 2.49 юаня на 2027 год.