Насколько Goldman Sachs повысил прогноз цен на нефть?

  • Goldman Sachs повысил прогноз цены Brent на декабрь 2026 года с 90 до 105 долларов за баррель, а WTI — с 81 до 94 долларов. Прогнозы средних цен на 2027 год повышены соответственно с 80 и 73 до 88 и 78 долларов.
  • У повышения две причины: краткосрочные риски сокращения предложения могут удерживать премию за риск на высоком уровне; в среднесрочный прогноз мирового предложения включен резерв на случай перебоев.

Почему недавний рост цен на нефть в основном связан с премией за риск?

  • По оценке Goldman Sachs, цена ближайшего фьючерса на Brent в октябре выросла до 118 долларов за баррель, причем премия за риск около 27 долларов объясняет большую часть роста. За тот же период оцененная банком справедливая стоимость в целом оставалась немного выше 90 долларов за баррель, главным образом исходя из приблизительной стабильности мировых запасов.
  • Согласно модели Goldman Sachs, эта премия соответствует учету рынком сценария снижения добычи на Ближнем Востоке на 5 млн баррелей в сутки относительно предыдущего месяца в течение шести месяцев. Премию поддерживают как превентивные закупки нефтеперерабатывающих компаний, так и хеджирование портфелей инвесторами.
  • Банк ожидает, что риск геополитической эскалации, сложность дипломатического прорыва и историческая продолжительность шоков предложения сохранят премию на относительно высоком уровне в ближайшие месяцы. Его модель предполагает снижение премии с 16 долларов за баррель в четвертом квартале 2026 года до 7 долларов во втором квартале 2027 года.

Как мировые спрос и предложение вновь пришли к равновесию после сокращения добычи на Ближнем Востоке?

  • По оценке Goldman Sachs, с сентября по октябрь мировые спрос и предложение жидкого топлива были примерно сбалансированы, тогда как в марте дефицит составлял 7,3 млн баррелей в сутки. По сравнению со средним уровнем 2025 года эффект сокращения добычи в Персидском заливе на 4,4 млн баррелей в сутки был примерно компенсирован избытком предложения в 2025 году в размере 1,1 млн баррелей в сутки, ростом добычи за пределами Залива на 2,1 млн баррелей в сутки и снижением мирового спроса на 1,3 млн баррелей в сутки.
  • По оценке Goldman Sachs, рассчитанной на основе скользящего среднего за 14 дней, за последние недели экспорт нефти из стран-экспортеров Персидского залива и мировой экспорт достигли или превысили соответствующие средние уровни 2025 года. Оценка включает предполагаемый скрытый экспорт, однако за последние дни объемы экспорта снизились.

Почему цены на нефть все еще могут снизиться после добавления резерва на случай перебоев с поставками?

  • Goldman Sachs добавил в базовый сценарий на 2027 год резерв на случай перебоев с мировыми поставками в размере 1 млн баррелей в сутки, в результате чего прогноз мировой добычи стал ниже суммы базовых прогнозов по отдельным странам. Резерв главным образом покрывает возможные более масштабные перебои в регионе Персидского залива, а также учитывает риски в России, Казахстане и отдельных районах Африки.
  • Этот резерв выше рассчитанной банком исторической медианы неожиданных шоков предложения в размере 700 тыс. баррелей в сутки. При этом базовые прогнозы Goldman Sachs по отдельным странам по-прежнему предполагают, что добыча в странах Залива, кроме Ирана, вернется к среднему уровню 2025 года в первом квартале 2027 года.
  • Goldman Sachs ожидает, что в 2027 году предложение вновь станет избыточным, запасы вырастут, вслед за этим справедливая стоимость снизится, а премия за риск будет постепенно сокращаться. Поэтому, несмотря на повышение прогноза, цена нефти в базовом сценарии банка остается немного ниже форвардных цен.

Какие изменения могут отклонить цены на нефть в 2027 году от базового сценария?

  • Goldman Sachs считает, что после повышения прогноза риски для цен на нефть стали более сбалансированными, чем прежде, но в целом по-прежнему смещены в сторону роста. Если средняя добыча в Персидском заливе в 2027 году окажется на 3,5 млн баррелей в сутки ниже уровня 2025 года, Brent может достичь 140 долларов за баррель при средней цене за год около 130 долларов. Базовый сценарий предполагает, что добыча в Заливе превысит уровень 2025 года на 1,1 млн баррелей в сутки.
  • Если средняя добыча в Персидском заливе в 2027 году превысит уровень 2025 года на 2,5 млн баррелей в сутки, а перебои с мировыми поставками, на которые предусмотрен резерв, не произойдут, Brent может опуститься немного выше 60 долларов за баррель. Более быстрое восстановление добычи на Ближнем Востоке или более быстрое снижение премии за риск — основные факторы, способные запустить сценарий снижения.