За счёт чего результаты четвёртого квартала превысили ожидания?

  • В четвёртом финансовом квартале, завершившемся в сентябре 2026 года, выручка Apple составила 114,5 млрд долларов, увеличившись на 12% год к году и превысив консенсус-прогноз рынка в 113,5 млрд долларов; основными источниками превышения ожиданий по выручке стали iPhone и Mac.
  • Выручка от iPhone составила 57,6 млрд долларов, увеличившись на 17% год к году и превысив консенсус-прогноз в 56,5 млрд долларов; выручка от услуг составила 31,6 млрд долларов, увеличившись на 10% год к году и совпав с консенсус-прогнозом рынка.
  • Прибыль на акцию составила 2.10 доллара, превысив консенсус-прогноз в 2.00 доллара. Возврат таможенных пошлин обеспечил около 0.05 доллара, а налоговая ставка в 15% также оказалась ниже ожидавшихся JPMorgan 17,5%.

Почему прогноз выручки от оборудования повысили, а прогноз прибыли снизили?

  • JPMorgan повысил прогноз выручки от продуктов на финансовый год 2027, главным образом благодаря более высоким ценовым показателям Mac, iPad и iPhone. Банк считает, что новый цикл устройств станет основным драйвером роста выручки и прибыли до того, как монетизация новых услуг внесёт значительный вклад.
  • Однако замедление ожидаемого роста услуг означает, что выручка от высокомаржинальных услуг растёт медленнее выручки от менее маржинальных продуктов; при этом валовая маржа как услуг, так и продуктов находится под давлением. В четвёртом квартале валовая маржа услуг составила 76,0%, продуктов — 37,2%.
  • Поэтому банк снизил прогноз скорректированной прибыли на акцию на финансовый год 2028 с 10.60 до 10.00 доллара, или на 5,6%.

Насколько сильным будет давление в следующем квартале?

  • Apple прогнозирует рост выручки от услуг в первом квартале финансового года 2027 на 8%–9% год к году, ниже прежнего прогноза JPMorgan в 13% и рыночного консенсуса в 12%; компания объяснила давление лицензированием со стороны третьих лиц и валютными курсами.
  • Компания прогнозирует общую валовую маржу за тот же период на уровне 45%–46%; середина диапазона примерно на 1.4 процентного пункта ниже показателя четвёртого квартала в 46,9% без учёта возврата пошлин. Руководство заявило, что снижение главным образом связано с ростом стоимости памяти и расходами на запуск Siri AI.
  • Руководство ожидает дальнейшего роста стоимости памяти после квартала, завершившегося в декабре, и постепенного ослабления смягчающего эффекта имеющихся запасов. Ограничения поставок памяти также затронут Mac и iPad в квартале, заканчивающемся в декабре; поставки iPhone Duo остаются ограниченными, а сроки достижения баланса спроса и предложения неясны.
  • Apple ожидает операционные расходы в текущем квартале на уровне 20,4 млрд–20,8 млрд долларов, выше рыночного консенсуса в 19,9 млрд долларов, что отражает продолжающиеся инвестиции в ИИ.

Почему JPMorgan сохраняет рекомендацию «выше рынка»?

  • Банк считает, что цикл аппаратных продуктов может расширить базу используемых устройств Apple, превышающую 2,5 млрд устройств, создать возможности для распространения услуг на большее число продуктов и регионов и способствовать постепенному восстановлению роста услуг; обновлённая Siri AI и её монетизация являются частью этой оценки.
  • JPMorgan сохранил рекомендацию «выше рынка» и снизил целевую цену на декабрь 2027 года с 360 до 355 долларов. Целевая цена основана на отношении цены к прибыли примерно в 35 раз по прогнозу прибыли на календарный год 2028; банк считает, что цикл продукта iPhone 18 и перспективы роста услуг поддерживают эту оценку.