Почему рост в Азии ускорился в конце третьего квартала?

  • ВВП Тайваня в третьем квартале 2026 года с учетом сезонных колебаний вырос на 13,5% по сравнению с предыдущим кварталом в пересчете на год, значительно превысив ожидания и показатель второго квартала в 5,7%. Спрос на ИИ поддержал экспорт, а технологический сектор нарастил внутренние инвестиции для удовлетворения устойчивого внешнего спроса; последние внесли важный вклад в рост третьего квартала.
  • Промышленное производство Южной Кореи в сентябре выросло на 9% к предыдущему месяцу с учетом сезонных колебаний, превысив рыночный консенсус и собственный прогноз JPMorgan и компенсировав спад в августе; восстановление охватило как технологические, так и нетехнологические отрасли.
  • Рост ВВП Южной Кореи в третьем квартале оказался немного ниже прогноза JPMorgan, но заметно выше прогнозов Банка Кореи и рыночного консенсуса. Промышленные данные за сентябрь побудили банк повысить прогноз роста ВВП в четвертом квартале до 4,5% к предыдущему кварталу в пересчете на год; банк также считает, что данные за третий квартал впоследствии могут быть пересмотрены в сторону повышения.

Сохранится ли эта динамика во всем регионе?

  • JPMorgan объяснил слабость промышленного производства Южной Кореи и Японии в августе разовыми перебоями с поставками и считает, что восстановление в обеих странах в сентябре подтверждает эту оценку. Помимо сильного экспорта, нетехнологичный экспорт и внутренние инвестиции также усиливают динамику роста.
  • В развивающихся экономиках Азии, которые отслеживает банк, без учета Китая и Индии рост ВВП в третьем квартале составил 5,2% к предыдущему кварталу в пересчете на год, превысив трендовый уровень и продолжив сильную динамику первого полугодия; однако банк ожидает замедления роста по этому показателю до 4,2% в четвертом квартале.

Почему траектории повышения ставок азиатских центробанков различаются?

  • JPMorgan считает, что различия в технологическом цикле, внутреннем спросе, передаче цен на энергоносители и рисках для финансовой стабильности обусловливают разные темпы ужесточения политики центробанками. Центробанк Филиппин недавно неожиданно повысил ставку на 50 базисных пунктов, что отражает усиление передачи цен на энергоносители вследствие восстановления цен на нефть; центробанк Индонезии сохранил ставку, но JPMorgan ожидает ее дальнейшего повышения в ближайшие месяцы для противодействия давлению на валютный курс.
  • Центробанк Таиланда сохранил ключевую ставку на уровне 1%, одновременно подчеркнув проблемы макрофинансовой стабильности, связанные с низкими ставками. JPMorgan ожидает, что Таиланд повысит ставку на 25 базисных пунктов в каждом из следующих месяцев: феврале 2027 года, июне и августе, доведя ключевую ставку до 1,75%.
  • Центробанк Тайваня также сохранил ставку. JPMorgan считает, что текущая инфляция пока недостаточна для дальнейшего ужесточения: деятельность в сфере ИИ относительно нечувствительна к ставкам, тогда как их повышение окажет давление на более слабые малые и средние предприятия и нетехнологические отрасли. Если рост доходов от ИИ и бюджетные трансферты поддержат спрос домохозяйств, вследствие чего инфляция услуг и базовая инфляция будут устойчиво превышать 2%, а субсидии на энергоносители одновременно сократятся, основания для повышения ставки в 2027 году усилятся.

Как изменились перспективы роста Китая?

  • JPMorgan считает, что акцент пятого пленума ЦК КПК двадцатого созыва на строгом управлении партией и борьбе с коррупцией может дополнительно повлиять на готовность и без того осторожных местных чиновников продвигать новые инициативы; однако такое поведение уже учтено в прогнозе роста банка, поэтому он не ожидает, что итоги пленума существенно изменят динамику роста в четвертом квартале 2026 года и первом квартале 2027 года.
  • Хотя заседание не придало нового импульса экономической политике, банк по-прежнему ожидает, что относительно устойчивая торговля, продолжающееся исполнение бюджетных расходов и меры после заседания Госсовета 28 сентября поддержат индексы PMI. Он прогнозирует, что производственный PMI Государственного статистического управления за октябрь останется на уровне 50.1, а производственный PMI RatingDog немного снизится до 51.8; торговые споры и стоимость энергоносителей по-прежнему вызывают опасения.