Почему компенсирующее снижение индексов может стать заключительным этапом коррекции?

  • Ранее Morgan Stanley полагал, что коррекция в середине цикла завершится сближением индексов с более слабой широтой рынка; компания считает, что этот процесс уже идет, а положение обычных акций улучшилось.
  • Темпы роста прибыли на акцию медианной компании индекса Russell 3000 достигли максимума за четыре года. Тем не менее компания по-прежнему ожидает дополнительного подтверждения со стороны собственных индикаторов настроений, а ее базовый сценарий для индекса S&P 500 на конец года остается на уровне 8000 пунктов.

Может ли улучшение прибыли распространиться за пределы крупнейших технологических компаний?

  • Morgan Stanley ожидает ускорения роста прибыли обычных компаний, а также более широкого распространения рыночной доходности в 2026–2027 годах. Ее опережающая модель прибыли non-PMI указывает на двузначный рост прибыли на акцию.
  • Для прогнозирования прибыли модель использует макроэкономические данные об экономической активности, деловой уверенности, заработной плате и месячной циклической составляющей ВВП. В то же время повышение прогнозов прибыли происходит неравномерно: по состоянию на конец октября 2026 года, прогнозы прибыли компаний S&P 500 на 2026 год с начала года были повышены на 17%, тогда как прогнозы для S&P 400 и S&P 600 были повышены на 8% каждый.
  • Оценка по-прежнему ограничивает рынок: по состоянию на конец октября форвардное отношение цены к прибыли индекса S&P 500 составляло 18.4 раза, что выше медианного значения 16.2 раза за последние четыре года; измеряемая компанией премия за риск американских акций также находилась вблизи исторического минимума.

Как ожидания смягчения политики и выборы могут повлиять на рынок?

  • По мнению компании, финансовые условия уже в некоторой степени оказывают сдерживающее воздействие, однако председатель ФРС Уорш не хочет напрямую называть финансовые условия ограничительными, а значит, порог для перехода ФРС к более мягкой позиции остается высоким. Ликвидность — риск, за которым необходимо следить по мере приближения 2027 года.
  • Исторически акции компаний с большой капитализацией в среднем росли примерно на 15% в течение шести месяцев после промежуточных выборов; аналогичная динамика наблюдалась у индексов, взвешенных по рыночной капитализации, и обычных акций. Morgan Stanley также отмечает, что возможное новое обострение военного конфликта с Ираном после выборов, а также тарифные вопросы — риски, заслуживающие повышенного внимания.

Почему в отраслевом распределении предпочтение отдается циклическим акциям и высококачественным компаниям?

  • Morgan Stanley имеет повышенную долю в промышленных и финансовых компаниях, а также в секторе товаров не первой необходимости, и пониженную — в секторе товаров первой необходимости и недвижимости. Логика заключается в том, что последовательное восстановление благоприятно для циклических акций; новые заказы и портфель невыполненных заказов в промышленности улучшаются, а рост капитальных затрат также поддерживают такие факторы, как восстановление прибыли и строительство центров обработки данных.
  • Компания отдает предпочтение предприятиям, которые стабильно генерируют денежные средства, имеют устойчивые балансы и демонстрируют улучшение прогнозов прибыли. Перспективы роста прибыли и пересмотр прогнозов прибыли в банковском секторе улучшились; сектор товаров первой необходимости, в свою очередь, испытывает давление из-за тарифов, стоимости сырья и ослабления потребительского спроса среди людей с низкими доходами.