Чем выделились отчётность и прогноз на следующий квартал?

  • Выручка Apple в четвёртом квартале 2026 финансового года составила 114,5 млрд долларов, увеличившись на 12% год к году и превысив прогноз Bernstein и рыночный консенсус на 1,6% и 0,9% соответственно. Разводнённая прибыль на акцию составила 2.10 доллара, увеличившись на 14% год к году и превысив эти оценки примерно на 6% и 5% соответственно.
  • Выручка от iPhone составила 57,6 млрд долларов, увеличившись на 17% год к году; выручка от Mac выросла на 24% до 10,8 млрд долларов. Выручка в Большом Китае выросла на 21% при поддержке рекордного числа пользователей, обновивших iPhone.
  • Apple прогнозирует рост выручки в первом квартале 2027 финансового года, заканчивающемся в декабре, на 7%–10% год к году, выше прежнего прогноза Bernstein в 4,3% и рыночного консенсуса в 6,1%. При этом скорректированный свободный денежный поток за прошлый квартал составил 25,859 млрд долларов, что на 19,2% ниже консенсуса.

Почему Bernstein сохраняет оптимизм относительно спроса на новые iPhone, несмотря на снижение общих продаж?

  • По оценке Bernstein, общие продажи iPhone в штуках в четвёртом квартале 2026 финансового года снизились на 2% год к году. Без учёта базовых моделей в обоих периодах продажи остальных моделей выросли примерно на 6%, а выручка — примерно на 27%; рост выручки был обусловлен главным образом изменениями цен и структуры продаж.
  • Поскольку в этом цикле новая базовая модель не была выпущена одновременно с другими, Bernstein ожидает снижения общих продаж iPhone в штуках на 15,5% год к году в квартале, заканчивающемся в декабре. На сопоставимой основе без учёта базовых моделей ожидается рост продаж примерно на 4%, а выручки — на 30%–35% за счёт цен, доли моделей высокого класса и вклада Duo.
  • Эта оценка предполагает, что серия 18 Pro сохранит тенденцию квартала, закончившегося в сентябре, а продажи старых моделей будут постепенно снижаться. Сейчас поставки Duo ограничены, и руководство пока не назвало сроки восстановления баланса спроса и предложения.

Почему валовая маржа под давлением, несмотря на сильный прогноз выручки?

  • Apple прогнозирует общую валовую маржу в квартале, заканчивающемся в декабре, на уровне 45%–46%, ниже прежнего прогноза Bernstein в 46,2%, который уже был ниже консенсуса. Руководство ожидает, что рост цен на память станет основной причиной последовательного снижения валовой маржи; по мере ослабления эффекта дешёвых запасов цены на память продолжат расти после декабря.
  • Рост бизнеса услуг также замедляется: Apple ожидает увеличения выручки от услуг на 8%–9% год к году в квартале, заканчивающемся в декабре, ниже 10% в квартале, закончившемся в сентябре, и рыночных ожиданий примерно в 12%. Руководство объяснило замедление главным образом доходами от лицензирования третьим сторонам и дополнительным негативным влиянием валютных курсов; выручка App Store в сентябре уже почти не изменилась.
  • Bernstein считает, что текущий прогноз также временно поддерживают высокая доля премиальных iPhone и запасы дешёвой памяти. По мере дальнейшего роста затрат и изменения структуры продаж из-за более дешёвого iPhone 18e, выпуск которого ожидается весной, фирма прогнозирует снижение валовой маржи iPhone с 40,5% в первом квартале 2027 финансового года до 39% во втором полугодии финансового года.

Как Bernstein изменила прогнозы прибыли и оценку?

  • Сильный прогноз и анализ цен на iPhone побудили Bernstein повысить прогнозы выручки примерно на 2%, но снижение валовой маржи и рост расходов на исследования и разработки компенсировали рост выручки. Фирма снизила прогнозы прибыли на акцию на 2027 и 2028 финансовые годы с 9.90 и 11.26 доллара до 9.78 и 11.13 доллара соответственно.
  • Bernstein сохранила рекомендацию «лучше рынка» и повысила целевую цену с 370 до 380 долларов, исходя из отношения цены к прогнозной прибыли на акцию за 2028 финансовый год на уровне 34 вместо прежних 33. Фирма положительно оценивает долгосрочные позиции Apple на пересечении аппаратного обеспечения, программного обеспечения и ИИ, но считает, что для реализации возможностей ИИ потребуется больше времени.