Почему общие результаты оказались ниже ожиданий при сильных показателях облачного бизнеса?

  • В третьем квартале 2026 года выручка Alphabet составила 127,577 млрд долларов, увеличившись на 24,7% год к году, но оказавшись на 0,2% ниже рыночного консенсус-прогноза Bloomberg; чистая прибыль составила 26,17 млрд долларов, снизившись на 25,2% год к году и оказавшись на 28,5% ниже консенсус-прогноза.
  • Снижение чистой прибыли было главным образом связано с нереализованными чистыми убытками по долевым ценным бумагам. При этом общая операционная маржа составила 31,8%, что ниже ожидавшихся рынком 33,7% и показывает, что давление на прибыль не ограничилось показателем чистой прибыли.

Что принес облачному бизнесу корпоративный спрос на ИИ?

  • Выручка Google Cloud в третьем квартале достигла 30,7 млрд долларов, увеличившись на 102,6% год к году и на 24,0% к предыдущему кварталу и превысив рыночный консенсус-прогноз на 6%; операционная маржа выросла на 0.6 процентного пункта к предыдущему кварталу до 36,2%. Компания объяснила рост высоким спросом на корпоративную инфраструктуру и решения в области ИИ.
  • Объем невыполненных облачных контрактов вырос с 514 млрд долларов во втором квартале до 561 млрд долларов; большую часть составляют обычные контракты Google Cloud Platform. Руководство ожидает, что более 55% общего объема невыполненных контрактов будет признано выручкой в течение следующих 24 месяцев.
  • Использование ИИ также расширяется: API собственных моделей Google обрабатывают почти 32 млрд токенов в минуту, что более чем в 4 раза превышает показатель годичной давности; число пользователей приложения Gemini достигло 1 млрд.

Во сколько обходится расширение вычислительных мощностей?

  • Капитальные затраты Alphabet в третьем квартале составили 51,4 млрд долларов, увеличившись на 114,4% год к году и на 14,3% к предыдущему кварталу, но оставшись примерно на 8% ниже рыночного консенсус-прогноза. По словам руководства, большая часть инвестиций направлена на технологическую инфраструктуру ИИ, в том числе около 65% — на серверы и сетевое оборудование и около 35% — на центры обработки данных.
  • Крупные инвестиции снизили свободный денежный поток за третий квартал до отрицательных 9,1 млрд долларов. Компания сохранила прогноз капитальных затрат на весь 2026 год в диапазоне от 195 млрд до 205 млрд долларов и ожидает их значительного увеличения в 2027 году.
  • Предложение вычислительных мощностей остается ограниченным. Компания начала использовать вычислительные ресурсы сторонних поставщиков в конце третьего квартала и ожидает расширить их использование в четвертом; это окажет давление на краткосрочную рентабельность облачного бизнеса.

Где находятся возможности роста для TPU и цепочки поставок?

  • По сравнению с предыдущим поколением TPU производительность обучения TPU 8T увеличивается до 2.7 раза, а соотношение производительности и цены при инференсе TPU 8I улучшается на 80%. Google расширяет распространение TPU за пределы собственного облака, в том числе в центры обработки данных клиентов и через партнерства с Oracle, CoreWeave и другими компаниями.
  • Google Cloud ожидает, что продажи систем TPU продолжат расти в четвертом квартале 2026 года и обеспечат значительный рост выручки в 2027 году.
  • По мнению Nomura, продолжающиеся расходы Google на инфраструктуру и технологические обновления выгодны поставщикам оптических модулей и PCB, включая Innolight, WUS PCB и Victory Giant. Степень выгоды по-прежнему зависит от спроса на соответствующую продукцию и темпов обновления; Nomura также указала на риски, связанные со спросом на высококлассные оптические модули, конкуренцией на рынке PCB и замедлением технологических обновлений.