За счет чего обеспечен рост в третьем квартале?

  • В третьем квартале 2026 года выручка компании выросла на 14,8% год к году. Продажи Meiweixian увеличились на 7% год к году и практически не изменились относительно предыдущего квартала, при этом база сравнения за аналогичный период прошлого года оставалась низкой. Weizimei также продолжила обеспечивать неорганический рост благодаря приобретению.
  • Компания активизировала восстановление охвата дистрибьюторов и оптимизацию ассортимента, что поддержало продажи соевого соуса. Коэффициент запасов в каналах сбыта в третьем квартале составил 2.3 раза, немного повысившись с 2.2 раза во втором квартале и оставшись ниже установленного компанией порога в 2.6 раза.
  • Goldman Sachs считает, что органический рост в основной категории базовых приправ оказался медленнее прежних ожиданий, и поэтому снизил прогнозы выручки на 2026–2028 годы на 1%–2%.

Как новые направления бизнеса поддержат следующий этап роста?

  • Компания нацелена на двузначный рост выручки в 2027–2029 годах, уделяя основное внимание развитию комплексных приправ и укрепляя офлайн-каналы за счет привлечения более качественных дистрибьюторов, углубления сотрудничества с ключевыми клиентами и расширения клиентской базы в сфере общественного питания.
  • В четвертом квартале компания планирует объединить дистрибьюторские сети базовых и комплексных приправ, согласовать работу онлайн- и офлайн-каналов и более тщательно управлять расходами, не полагаясь на краткосрочные рекламные затраты для обеспечения значительного роста продаж комплексных приправ.
  • Руководство сообщило, что выручка за первые три квартала 2026 года достигла 97,3% годового бюджетного плана, а прибыль немного опережала предусмотренный бюджетом график. В четвертом квартале компания будет стремиться выполнить годовые ожидания.

Можно ли компенсировать рост затрат повышением цен?

  • Руководство ожидает, что подорожание сои, введение новых национальных стандартов и рост стоимости товаров и энергии создадут давление на затраты в 2027 году. Ожидается, что интеграция и модернизация цепочки поставок позволят сэкономить около 50 млн юаней в 2027 году, частично компенсировав это давление.
  • Компания оценивает возможность выборочного повышения цен в 2027 году по регионам, категориям и каналам сбыта. Goldman Sachs отметил, что предпринятая компанией в сентябре 2024 года попытка отдельно повысить цены на некоторые виды соевого соуса и куриной приправы оказалась неудачной, после чего компания предоставила дополнительные субсидии каналам сбыта.

Почему прогнозы выручки снизили, а прогнозы прибыли повысили?

  • Goldman Sachs повысил прогнозы чистой прибыли на 2026–2028 годы на 2%–4%: во-первых, банк учел положительное влияние экономии затрат в цепочке поставок на валовую маржу в 2027–2028 годах; во-вторых, расходы на новые направления бизнеса в 2026 году оказались ниже ожидаемых.
  • Тем не менее банк прогнозирует, что валовая маржа в 2027 году все же снизится год к году: выгоды от фиксации затрат иссякнут в четвертом квартале 2026 года, а перспективы роста стоимости сырья остаются неопределенными; часть расходов на новые направления бизнеса также может быть перенесена на 2027 год и последующие годы.
  • Goldman Sachs ожидает небольшого роста коэффициента расходов в четвертом квартале 2026 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в том числе из-за расширения отдела продаж комплексных приправ, промоакций для формирования запасов к Лунному Новому году и выпуска новых видов соевого соуса по новым национальным стандартам. Банк повысил целевую цену на 12 месяцев с 16.0 юаня до 16.6 юаня и сохранил рекомендацию «продавать»; указанная в отчете цена акции составляла 18.77 юаня.