Насколько осторожными стали частные инвесторы?

  • С 22 октября по 28 октября чистый приток средств частных инвесторов составил 3,3 млрд долларов — лишь половину среднего недельного показателя в 6,6 млрд долларов за последние 12 месяцев; в ETF поступило 2,9 млрд долларов, а в отдельные акции — лишь 400 млн долларов.
  • Общая активность частных инвесторов по оценке JPMorgan находилась примерно на 5-м процентиле, а активность в ETF была ещё ниже — примерно на 0.4-м процентиле. Перед пиком сезона отчётности частные инвесторы занимали ограниченные позиции в компаниях, которым предстояло опубликовать результаты.
  • Между тем концентрация позиций в факторе низкой волатильности на широком рынке выросла с уровня около 0-го процентиля в июне до примерно 18-го процентиля, что отражает увеличение защитных позиций. Показатель охватывает весь рынок, а не только частных инвесторов.

Технологии по-прежнему в фаворе: почему покупки выглядят нерешительными?

  • В последние дни частные инвесторы продолжали покупать технологические акции, но менее активно, чем неделей ранее; 28 октября они впервые за месяц стали чистыми продавцами технологических акций. Потоки были направлены преимущественно в полупроводники и оборудование, тогда как программного обеспечения инвесторы относительно избегали.
  • За неделю частные инвесторы купили на чистой основе акции Nvidia на 585 млн долларов и Alphabet на 405 млн долларов. За пределами «великолепной семёрки» чистые покупки в технологическом и коммуникационном секторах составили соответственно 187 млн и 118 млн долларов, а чистые продажи в здравоохранении и финансах — соответственно 338 млн и 302 млн долларов.
  • Осторожность на рынке наличных активов распространилась не на все сделки: модель JPMorgan показывает, что скользящая среднемесячная доля частных инвесторов в торговле опционами находилась примерно на 86-м процентиле, однако объём торгов опционами колл снизился главным образом из-за технологического сектора и сектора товаров необязательного спроса.

Какие разные сигналы дала отчётность крупных технологических компаний?

  • Квартальная выручка и прибыль Alphabet оказались ниже ожиданий, а её акции упали примерно на 11% после закрытия торгов; при этом выручка облачного бизнеса в размере 30,7 млрд долларов немного превысила консенсус-прогноз. Капитальные затраты в третьем квартале составили 51,4 млрд долларов, увеличившись на 114% год к году; основная часть была направлена на технологическую инфраструктуру для поддержки ИИ.
  • Результаты Microsoft превысили ожидания: выручка Azure выросла на 48% год к году, а общая выручка облачного бизнеса — на 30%; акции выросли примерно на 4% после закрытия торгов. Компания спрогнозировала капитальные затраты в следующем квартале на уровне 50 млрд долларов, что доведёт расходы за календарный год до 170 млрд долларов, и ожидает дальнейшего ускорения роста расходов в 2027 году.
  • Реакция частных инвесторов на другие компании, связанные с ИИ, также различалась: результаты SK Hynix значительно превысили верхнюю границу ожиданий инвесторов, но в среду частные инвесторы зафиксировали прибыль. Oracle опубликовала прогноз свободного денежного потока в размере 30 млрд долларов за финансовый год, заканчивающийся в мае 2029 года; он превысил ожидания аналитиков и ослабил опасения по поводу финансируемого за счёт долга строительства объектов ИИ, однако частные инвесторы в тот день всё же были чистыми продавцами.

Почему резкое падение в Бразилии привлекло частных инвесторов?

  • В отчёте говорится, что Лула одержал победу со значительным отрывом во втором туре президентских выборов в Бразилии; результат отличался от опросов и котировок рынков прогнозов. После этого активы были переоценены, а индекс MSCI Brazil с понедельника упал примерно на 20%.
  • В понедельник частные инвесторы активно покупали на снижении бразильский ETF EWZ, причём интенсивность покупок достигла 13 стандартных отклонений. Большинство ADR бразильских компаний также пользовались спросом: например, чистые покупки Nubank в тот день составили 65,2 млн долларов, а XP — 16,7 млн долларов.

Как сигналы ФРС влияют на фон для потоков средств?

  • На этой неделе потоки средств частных инвесторов почти во всех категориях ETF были слабыми. Особенно слабыми они были в сегменте инструментов с фиксированным доходом: интенсивность потоков в ETF долгосрочных казначейских облигаций США и ETF облигаций инвестиционного уровня составила соответственно минус 1.8 и минус 2.1 стандартных отклонений.
  • ФРС, как и ожидалось, сохранила ставку без изменений, но добавила формулировку, подчёркивающую необходимость собрать больше информации для определения курса политики, нужного для своевременного возвращения инфляции к целевому уровню 2%. Экономисты JPMorgan сочли это жёстким сигналом и по-прежнему ожидают повышения ставки в декабре.